Финансы , 17 авг 2016, 20:21

Sberbank CIB назвал справедливый курс отвязавшегося от нефти рубля

Курс рубля завышен из-за снижения корреляции курса рубля с ценой нефти до наименьшего с мая 2014 года уровня. Но уже в сентябре рубль может опуститься до справедливого значения, считают аналитики из других банков

Фото: Екатерина Кузьмина / РБК

По мнению аналитиков Sberbank CIB, справедливый фундаментальный курс национальной валюты составляет 72 рубля за доллар при нынешних средних значениях нефтяных цен которые сопоставимы для бюджетного дефицита не ниже 3,5% от ВВП на конец года.

С 2 августа цена на нефть марки Brent выросла более чем на 17%, с $41,5 до почти $50 за баррель, однако в этот период, когда наблюдалось восстановление цен на нефть, рубль укрепился всего лишь на 4,9%, сопоставляют аналитики. Это свидетельствует о том, что корреляция курса рубля с ценой нефти опустилась ниже 50%, что является минимальным значением с мая 2014 года, говорится в обзоре Sberbank CIB. Эксперты отмечают, что в конце июля, в частности, укреплению рубля мало способствуют настроения инвесторов на фоне возможного обострения ситуации на востоке Украины.

Вместе с тем в июле рубль укреплялся также благодаря предложению иностранной валюты со стороны экспортеров, выплатам дивидендов и налоговым платежам. «Однако это не свидетельствует о том, что российская валюта недооценена. Если ориентироваться на размер ожидаемого по итогам года дефицита бюджета в размере 3,5% от ВВП, то из этого следует вывод, что рубль переоценен с учетом нынешних цен на нефть», — говорится в обзоре.

Из-за низкой корреляции стоимости нефти и курса рубля, даже при превышении нефтяными ценами уровня в $50 за баррель, едва ли можно рассчитывать на укрепление курса национальной валюты более чем до 63 руб. за доллар, говорят аналитики.

Ранее, 16 августа, РБК писал, что поддерживают сейчас курс рубля операции carry trade и банки, использующие выход из зарубежных активов для замещения оттока средств со счетов компаний. В Райффайзенбанке ожидают дальнейшего ослабления рубля при стабильной нефти в конце августа — начале сентября.

rbc.group

Главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова полностью согласна с тем, что фундаментальные значения национальной валюты выше текущего уровня. По ее оценкам, они составляют около 70 руб. за доллар и рубль может оказаться у этой отметки, если Банк России не будет выполнять таргеты по инфляции (5–6% до конца 2016 года и 4% к концу 2017 года) или повысятся инфляционные ожидания населения. По мнению Орловой, сейчас курс действительно не стоит привязывать только к нефтяным ценам. «Большое влияние сейчас имеет капитальный счет», — отмечает она.

По словам главного экономиста ЕАБР Ярослава Лисоволика, «на стороне рубля более низкий отток капитала, чем в прошлом году». При этом есть риски с ужесточением внешних условий, а именно — повышение ставки ФРС, что может привести к ослаблению рубля, делится опасениями экономист. Также есть бюджетный фактор — рост избыточной ликвидности может способствовать давлению на рубль и способствовать его обесценению. «Для того чтобы рубль вышел из своего диапазона и достиг значений, о которых говорит Sberbank CIB, все вышеперечисленные факторы ослабления рубля должны осуществиться в полной мере», — сказал Лисоволик.

Однако главный экономист «Ренессанс Капитала» Олег Кузьмин считает, что нынешний курс рубля вполне можно назвать справедливым. Для того чтобы курс стал ниже 72 руб. за доллар, нефть должна стоить ниже $40, считает экономист. С тем, что курс национальной валюты сейчас справедлив, согласен и аналитик Нордеа Банка Денис Давыдов. «Но мы считаем, что в сентябре корреляция между стоимостью нефти и курсом рубля должна повыситься, так как окончательно окончатся дивидендные выплаты и уйдет повышенный спрос на доллары», — говорит Давыдов.