Рынок ждет более серьезной поддержки от государства

При этом дискуссия о снижении налоговой нагрузки на российскую экономику не закончена. Президент РФ Дмитрий Медведев накануне еще раз подчеркнул, что правительство страны должно обеспечить банковскую систему необходимой ликвидностью, а также сообщил, что окончательное решение по поводу возможного снижения налогов будет принято уже в ближайшее время.

"На следующей неделе российские правительство может принять меры для поддержки рынка", - отмечают аналитики ФК "Уралсиб". Так, премьер-министр Владимир Путин выступит на сочинском инвестиционном форуме, то есть у него будет отличная возможность напомнить о призыве президента Д.Медведева поддержать российский рынок. Кроме того, в повестке дня правительства значится обсуждение вопроса о снижении налогов для нефтяной отрасли, а также вопрос о возможности использования средств Фонда национального благосостояния для поддержки рынков. Похоже, до этого времени дискуссия о необходимости снижения налогового бремени будет продолжаться. Однако большинство экспертов считают, что, несмотря на консервативный подход Минфина, государство, все же постарается воодушевить рынок.

Хотя новости о нежелании Минфина снижать налоги сами по себе являются негативными, пока еще рано хоронить идею дальнейшего снижения налогов. Окончательное решение будет принято правительством в течение ближайших недель, говорят аналитики UniCredit Aton. Дальнейшее снижение НДПИ должно было состояться в 2010г., поэтому любая возможная задержка с облегчением налогового бремени не должна сказаться на финансовых результатах нефтяных компаний за 2009г.

"Пока мы слышали разнородные заявления чиновников относительно возможных дальнейших налоговых послаблений", - говорит Гельды Союнов, аналитик ФК "Открытие". Однако в целом виден повышательный тренд в динамике НДПИ, и эффект "ножниц Кудрина" уже в III квартале негативно отразится на финансовых показателях нефтегазовых компаний. "Мы полагаем, что именно дальнейшее снижение налога на добычу полезных ископаемых вследствие общей дешевизны цен на нефть в IV квартале совпадет с заявлениями чиновников о смягчении налогообложения для нефтегазовых компаний, и лишь в IV квартале мы увидим некоторые послабления", - отмечает специалист.

Однако, по мнению Г.Союнова, в целом можно говорить о том, что госчиновники ограничиваются лишь словами и рынок будет их игнорировать до тех пор, пока эти заявления не выльются в какие-либо конкретные действия, в частности в поддержание денежной ликвидности в финансовой системе, а также в общие вливания средств в фондовый рынок.

Как отмечает руководитель отдела акций департамента рыночных исследований ИГ "КапиталЪ" Константин Гуляев, в условиях ограниченной ликвидности на российском рынке действия государства должны быть направлены на поддержание инвестиционного климата в стране, чтобы переломить тенденцию к оттоку капитала и росту ставок заимствования для российских компаний из внешних источников.

"Информационная составляющая в этом вопросе также имеет большое значение", - добавил он. Кроме того, по словам аналитика, необходимо расширять возможности кредитования, используя внутренние средства, посредством размещения свободных остатков бюджетных средств на счетах банков, увеличения объемов по сделкам РЕПО, инвестирования средств пенсионной системы и Фонда национального благосостояния в более широкий перечень инструментов. "Однако основная долгосрочная цель - сохранение накопленного - не должна подменяться более краткосрочной - повышением текущей ликвидности. Поэтому риски инвестирования также следует тщательно взвешивать", - заключил аналитик.

Вместе с тем в течение последней недели банки на локальном рынке проявляли повышенный интерес к ликвидности: объем однодневного РЕПО с ЦБ РФ в среднем составлял 10 млрд долл. При этом в понедельник, 15 сентября, стоимость однодневных ресурсов на межбанковском рынке достигала 10%, говорят аналитики ИГ "Ренессанс Капитал". Более того, в октябре возможно дальнейшее осложнение ситуации, когда подойдет срок уплаты квартального НДС. Аналитики отмечают также, что, по данным ЦБ РФ, банкам в IV квартале предстоит выплатить по внешним долгам 15 млрд долл. Не вдаваясь в вопросы принятия дополнительных рисков, эксперты отмечают, что в настоящее время исполнение федерального бюджета позволяет проводить описанные выше меры: по состоянию на 21 августа остатки средств Федерального бюджета составляли 2,9 трлн руб. По их мнению, ЦБ РФ тоже обладает определенным запасом мер, которые могут повысить краткосрочную ликвидность (например, можно расширить ломбардный список).