Бизнес предложил кабмину выдавать льготные кредиты на инфраструктуру

Фото: Екатерина Кузьмина / РБК

Ассоциация инфраструктурных инвесторов и кредиторов (АИИК) предложила федеральным министерствам и ведомствам внедрить механизм льготного финансирования для инфраструктурных проектов. Мера предполагает предоставление Центральным банком льготных кредитов коммерческим банкам под 4% годовых с последующим кредитованием концессионеров и частных партнеров в проектах ГЧП по ставке не более 7% годовых на 15 лет.

«Программа не предполагает прямых субсидий со стороны федерального и региональных бюджетов и позволяет решить проблему недофинансирования инфраструктуры, не приводя к росту инфляции», — говорится в пояснительной записке к презентации АИИК «Финансирование инфраструктуры как механизм сдерживания инфляции» (есть у РБК). Предложение прописано в резолюции АИИК по итогам февральского форума «Инфраструктурные инициативы бизнеса», с которой также ознакомился РБК.

Зачем нужно льготное кредитование

В пояснительной записке АИИК говорится, что из-за роста стоимости заемного финансирования существует угроза остановки инфраструктурных проектов. Это повышает риски невыполнения стратегических целей по развитию инфраструктуры, в том числе заложенных в национальные проекты.

ГЧП — наиболее эффективный инструмент создания инфраструктуры за счет привлечения внебюджетных инвестиций в условиях ограниченности бюджетных ресурсов, говорится в документе. «Исторически объемы внебюджетных инвестиций в проекты ГЧП составляли около 500 млрд руб. в год. С учетом того, что требуемые объемы инвестиций в инфраструктуру, вероятнее всего, не смогут быть покрыты бюджетными средствами в достаточных объемах, ожидается, что доля ГЧП в будущих проектах будет расти. По экспертной оценке, прогнозный объем внебюджетных инвестиций в инфраструктуру в рамках механизма ГЧП на горизонте десяти лет совокупно составит до 15 трлн руб.», — считают авторы документа.

При этом заемное финансирование исторически занимает основную долю во внебюджетной части расходов на создание инфраструктуры. «Как правило, доля заемных средств во внебюджетном финансировании в ГЧП-проектах достаточно высока, кредиты банков составляют обычно не менее 80%, а иногда 90% и выше. При доле долга 80% от указанных выше объемов внебюджетного финансирования сумма портфеля кредитов составит до 12 трлн руб. на горизонте десяти лет. При обслуживании таких объемов по текущей рыночной стоимости финансирования около 25% годовых (при ключевой ставке Банка России 21% годовых) сумма ежегодных процентов будет на уровне 3 трлн руб.», — говорится в записке.

Бизнес предложил поддержать стройку изменениями контрактов и депозитами

Бизнес

Проекты ГЧП, как правило, предполагают перенос макроэкономических рисков на публичную сторону (федеральные или региональные власти) путем корректировки платежей из бюджета в зависимости от уровня ключевой ставки. Механизм позволяет снизить риски дефолта частной стороны, но при длительном удержании ставок на высоком уровне для компенсации финансовых расходов потребуются существенные прямые бюджетные субсидии концессионерам и частным партнерам в виде платы концедента. Основная нагрузка приходится на бюджеты регионов: на конец 2023 года доля федеральных концессионных и ГЧП-соглашений составляла менее 25% от общего объема.

«Рост процентной нагрузки в основной массе случаев приводит к дополнительной бюджетной нагрузке и ввиду ограничений бюджетного финансирования приводит к риску невыполнения стратегических задач по развитию инфраструктуры. Следовательно, требуется универсальный механизм снижения процентной нагрузки на проекты ГЧП, альтернативный прямым федеральным/региональным субсидиям», — аргументируют авторы предложения.

Как это повлияет на инфляцию

Авторы предложения считают, что льготное финансирование инфраструктуры не приведет к ускорению инфляции, а, напротив, поможет снизить ее за счет снижения инфляционных издержек. Они ссылаются на модифицированную модель межотраслевого баланса, разработанную научной группой под руководством профессора МГУ, академика РАН Александра Шананина. Согласно этим расчетам, рост монетарной инфляции от вливания денег в экономику при внедрении льготного кредитования вносит меньший вклад, чем снижение инфляционных издержек, вызванное недостатком мощности инфраструктуры.

«Эффект от реализации инфраструктурных проектов наиболее существенен для первого года запуска проектов, когда инфраструктурные ограничения наиболее велики. По расчетам модели при инвестировании 700 млрд руб. с индуцированным ростом частных инвестиций в размере 2,8 трлн руб. эффект от запуска данных проектов в первый год позволит снизить инфляцию на 0,44 п.п. Для каждого последующего года инвестирования эффект от снижения инфляционных издержек уменьшается по мере устранения дефицита мощностей. Например, для третьего года снижение инфляции составит 0,1 п.п. Но с учетом вероятного опережающего роста спроса ожидается, что общий эффект от инвестиций будет дезинфляционным», — говорится в записке.

Расчеты по модели межотраслевого баланса показывают, что ежегодное инвестирование через льготные кредиты 700 млрд руб. в инфраструктурные проекты суммарно снижают инфляцию на 0,8 п.п. на горизонте трех лет по сравнению со сценарием без дополнительных инвестиций, говорится в документе. Собеседник РБК, участвовавший в подготовке предложений, обращает внимание, что механизм позволит экономить средства бюджета на ту же сумму — от 700 млрд руб. ежегодно.

«Высоконадежные» инвестпроекты

АИИК предложила правительству, Центробанку и ВЭБ.РФ для определения объектов, которые смогут получать льготное финансирование, разработать критерии высоконадежных инфраструктурных инвестпроектов. Ассоциация предлагает выдавать льготные кредиты на финансирование таких проектов коммерческим банкам под залог прав требований по кредитным договорам. Правительству также предложено включить инфраструктурные облигации, выпущенные для финансирования высоконадежных инвестпроектов, в состав активов, разрешенных для приобретения Социальным фондом России и негосударственными пенсионными фондами, а также разработать таксономию инфраструктурных проектов, реализуемых по ГЧП, включая долгосрочные инвестпроекты. Сегодня в России действует разработанная Минэком таксономия технологического суверенитета — инструмент предполагает сниженные коэффициенты риска при финансировании коммерческими банками приоритетных проектов.

Бизнес заявил о риске банкротств и сокращений в дорожном строительстве

Бизнес

Центральному банку предложено включить инфраструктурные облигации, выпущенные под высоконадежные проекты, в свой ломбардный список для проведения с ними сделок РЕПО. Регулятору также предлагается снизить требования к банкам в части нормативов достаточности капитала и резервирования для расширения возможностей банковского сектора по финансированию инфраструктурных проектов, в том числе через механизмы концессии и ГЧП.

«Мы рассчитываем, что публичное, открытое обсуждение предложений как в правительстве, Центральном банке, так и в деловом сообществе позволит Белому дому выработать решения, направленные на сохранение отрасли инфраструктурного строительства — она неизбежно будет востребована для развития инфраструктуры, когда макроэкономическая ситуация изменится. Мы также надеемся на то, что решения правительства позволят обеспечить устойчивый рост экономики страны благодаря опережающему развитию инфраструктуры там, где она в ближайшее время будет востребована», — сказала РБК Мария Ярмальчук, гендиректор АИИК.

Она подчеркнула, что Центральный банк делает «огромную работу по стабилизации финансовой системы, без которой страна давно бы скатилась в гиперинфляцию и серию банкротств крупных компаний и банков», что позволяет обеспечить экономический рост России в непростой период. «Для нас важно, чтобы этот рост означал бы и рост инфраструктурного сектора», — добавила глава ассоциации.

Расширение роли ВЭБ.РФ

Для расширения участия Фабрики проектного финансирования ВЭБ.РФ в проектах ГЧП ассоциация предложила правительству увеличить имущественный взнос в уставный капитал госкорпорации. Центробанку предлагается оценивать гарантии и поручительства ВЭБ.РФ на уровне госгарантий Российской Федерации.

В ВЭБ.РФ сказали РБК, что предложения касаются расширения уже действующих инструментов института развития. «Мы готовы эти инструменты предоставлять бизнесу, прежде всего приоритетным проектам, по решению правительства. Если будут приняты решения по разработке методологии определения таких ключевых проектов и их поддержки, ВЭБ будет готов подключиться к ее разработке. Кроме того, у нас есть поручение собрать все предложения по мерам господдержки ГЧП. Мы активно работаем над этим с банками, ассоциациями, бизнесом и другими заинтересованными организациями, чтобы представить в правительство наиболее востребованные и эффективные меры стимулирования», — приводит пресс-служба корпорации слова ее зампреда Юрия Корсуна.

В пресс-службе Минэка сказали, что в рамках Фабрики проектного финансирования ВЭБ.РФ сегодня реализуется 39 проектов общей стоимостью 5,8 трлн руб., потребность в привлечении финансирования по ним составляет около 3,6 трлн руб. В рамках фабрики готовятся к подписанию еще 11 проектов общей стоимостью 264 млрд руб., в том числе проект по разработке и производству электромобиля «Атом». По ним проектное финансирование составит около 180 млрд руб.

Константин Песоцкий, старший управляющий директор управления структурных кредитных продуктов Сбербанка, считает, что в текущих условиях необходимо искать новые возможности для стимулирования внебюджетного финансирования модернизации инфраструктуры. «Наиболее очевидное решение — снижение риск-весов для кредитов на инфраструктуру через введение отдельного регулирования для проектов, реализуемых на основе концессионных соглашений (115-ФЗ). В случае закрепления со стороны Банка России возможности устанавливать сниженный риск-вес, например 20%, при кредитовании проектов, отвечающих критериям качественных «высоконадежных» проектов, у банков высвобождается капитал для инвестирования в большее число проектов», — сказал он.

Другим решением для стимулирования кредитования инфраструктуры могут стать разработка и запуск новой специализированной программы поддержки через механизм долгосрочного рефинансирования в Банке России кредитов на инфраструктуру по льготной ставке.

«Перед коммерческими банками также стоит задача соблюдения нормативов Банка России. В этом направлении эффективной мерой для финансирования капиталоемких инфраструктурных проектов может стать поддержка со стороны регулятора синдицированного кредитования как нового стандарта для реализации крупных инфраструктурных проектов за счет включения синдицированных кредитов в состав высоколиквидных активов (ВЛА-3) и улучшения норматива краткосрочной ликвидности для банков-кредиторов», — считает Песоцкий.

Позиция Банка России

В Центральном банке сообщили, что целевое финансирование инфраструктурных проектов не относится к задачам регулятора, такие меры реализует правительство, которое принимает решения о выделении средств на финансирование отдельных проектов с учетом приоритетности и имеющегося объема финансовых ресурсов.

«Вклад Банка России в повышение доступности финансовых ресурсов, в том числе для финансирования инфраструктурных, заключается в достижении ценовой стабильности. При стабильно низкой инфляции процентные ставки формируются на более низком уровне, увеличиваются сроки, на которые инвесторы готовы вкладывать средства.

Представитель регулятора также отметил, что в ЦБ не готовы предоставлять льготное финансирование инфраструктурным проектам. «При прочих равных это означает увеличение денежного предложения. Чем больше в экономике денег, тем выше инфляционное давление. Для его снижения и достижения ценовой стабильности Банк России будет вынужден поддерживать ключевую ставку на высоком уровне в течение более длительного периода. В результате вырастет стоимость кредитных ресурсов и снизится их доступность для других секторов экономики», — аргументировали там.

Центральный банк также скептически отнесся к предложению включить инфраструктурные облигации высоконадежных проектов, так как включение тех или иных ценных бумаг в ломбардный список не призвано стимулировать инвестирование в определенные их классы. «У инвесторов не должно создаваться представления о дополнительной гарантированности или надежности активов только из-за того, что Банк России принимает их в обеспечение. Это искажает оценку риска и стоимости таких активов», — пояснил представитель регулятора.

РБК направил запросы в правительство, Минфин, ВТБ.