«Сибур» определил сроки и объем IPO

Фото: Владислав Шатило / РБК

О том, что уже в ближайшие месяцы один из крупнейших в мире нефтегазохимических холдингов ПАО «Сибур Холдинг» проведет IPO, РБК рассказали два источника, близких к компании и знакомых с параметрами предстоящего размещения.

По их информации, инвесторам будет предложен «небольшой пакет», около 2% акций ПАО. При этом, как ожидается, в сделке будет и cash-in, и cash-out компоненты. Cash-out, по информации собеседников РБК, воспользуются, в частности, бывшие акционеры ТАИФ (этот холдинг вошел в состав «Сибура» в 2021-м). Текущая структура акционеров «Сибура» не раскрывается. После сделки с ТАИФ на 2022 год она выглядела так: миллиардеры Леонид Михельсон (30,6%; № 2 в рейтинге Forbes с оценкой состояния $27,4 млрд) и Геннадий Тимченко (14,45%; № 6 в рейтинге Forbes с оценкой состояния $23,4 млрд), китайские Sinopec и Фонд Шелкового пути (по 8,5%), СОГАЗ (10,625%), акционеры ТАИФ — 15%, действующий и бывший топ-менеджмент «Сибура» — 12,325%. Организаторами размещения выступят «крупнейшие финансовые институты», уточняют собеседники РБК.

Мосбиржа предложила ввести льготы для IPO крупного бизнеса

Финансы

Размещение «Сибура» рынок ждет уже более 15 лет. Впервые такую возможность компания анонсировала в 2007 году. «Техническую готовность» к размещению в 2013 году подтверждали и акционеры, и топ-менеджмент компании. «Компания такого размера, как «Сибур», и такого значения для своей индустрии, как «Сибур», должна быть публичной», — отмечал Дмитрий Конов, занимавший в 2013-м пост председателя правления холдинга. «Максимально близко» к выходу на биржу компания была в 2018-м: тогда предварительная оценка «Сибура» была на уровне $18–26 млрд с намерением привлечь $2–3 млрд. Как тогда анонсировал Леонид Михельсон, проведение IPO должно было состояться после запуска нефтехимического комбината «ЗапСибНефтехим» в Тюменской области: «Мое видение: по финансовому состоянию и для комфортности инвесторов это правильно делать после запуска «Запсиба-2» (проектное название комбината. — РБК)». Далее, «в 2021 году произошло присоединение к «Сибуру» нефтехимических производств ТАИФ и холдингу было необходимо завершить процесс интеграции новых активов», объясняют дальнейший сдвиг планов по размещению источники РБК.

В «Сибуре» от комментариев отказались.

Сколько может стоить «Сибур»

О текущей оценке бизнеса, на которую рассчитывают акционеры «Сибура», источники РБК не говорят, но указывают, что в качестве модели развития холдинг ориентируется на Borouge, LyondellBasell Industries и The Dow Chemical Company, у которых тоже нет собственного нефтяного бизнеса или добычи полезных ископаемых. При оценке «Сибура», как отмечает основатель инвестиционной компании «Усиленные инвестиции» Кирилл Кузнецов, можно и отталкиваться от мультипликаторов этих компаний, торгующихся по 8,5–9,5 EBITDA, дополнительно применив «российский дисконт», — российские компании торгуются несколько дешевле зарубежных аналогов из-за высокой ключевой ставки, военного конфликта и более высоких рисков: «Реальный дисконт покажет рынок, я бы индикативно предположил 20%». Аналогичную оценку и компании-ориентиры приводит и Андрей Ванин, руководитель аналитики и премиального обслуживания сервиса «Газпромбанк Инвестиции» и управляющий УК «Арикапитал».

Эксперты оценили будущие выплаты процентов по депозитам в ₽20 трлн

Финансы

Отдельно показатель EBITDA за 2023 год компания не раскрывала, но, как отмечает источник РБК, она составила примерно 480 млрд руб. (чистая прибыль за прошлый год — 160,5 млрд руб., выручка — 1,1 трлн руб., операционная прибыль — 364,6 млрд руб.) «Большую часть выручки и EBITDA для «Сибура» сегодня генерируют новые предприятия, запущенные в последние 10–11 лет. Показатель EBITDA [в 2024 году], как ожидается, сохранится на уровне прошлого года», — рассказывал в интервью «Коммерсанту» гендиректор «Сибура» Михаил Карисалов.

Если исходить из оценок аналитиков на основе данных компании и ожидаемого free-float на уровне около 2%, то в ходе размещения «Сибур» может быть оценен более чем в 3 трлн руб. и рассчитывать на привлечение примерно 65 млрд руб. Этот объем составляет почти три четверти от суммарного объема всех российских IPO с начала года: в 2024-м на Мосбирже разместились 14 компаний, они привлекли в общей сложности почти 82 млрд руб.

По мнению и Кузнецова, и Ванина, ценные бумаги могут заинтересовать как крупных институциональных инвесторов, «располагающих значительным объемом ликвидности в ожидании IPO больших качественных активов, так и физических лиц».

Предстоящий выход крупных компаний на биржу с основным прицелом по спросу со стороны институциональных инвесторов недавно анонсировали аналитики. С одной стороны, институционалов привлекают крупные сделки, а их в последнее время дефицит, указывали аналитики «Газпромбанк Инвестиции» в своем отчете: «Размер большинства последних сделок на первичном рынке капитала не превышал 5 млрд руб. Важно отметить, что для большинства управляющих компаний и пенсионных фондов такие сделки неинтересны из-за их небольшого объема. Другое дело — сделки на десятки миллиардов рублей: здесь крупным игрокам есть где развернуться».

К 1 октября юридические лица держали на банковских счетах и депозитах 57,2 трлн руб., физические — 52 трлн руб., следует из статистики ЦБ. Одни только процентные платежи по этим средствам приближаются к 20 трлн руб., приводили расчеты в «Газпромбанк Инвестиции». Профильные министерства и ведомства обеспокоены тем, что все эти средства идут на депозиты вместо инвестиций в экономику и фондовый рынок. Чиновники готовят стимулы для крупных инвесторов.

«Хотя в этом году количество размещений акций достигло 19 штук, это рекорд за последние десять лет, объемы маленькие. Потому что привлекли у нас компании на рынке капитала 102 млрд руб., а кредиты компании за это время получили на 12,5 трлн руб.», — отметила глава Центрального банка Эльвира Набиуллина в ходе выступления на форуме «Россия зовет!» в среду, 4 декабря. При этом, по ее словам, «потенциал для размещения огромный» и ему нужны дополнительные стимулы: «Мы с правительством сейчас обсуждаем в том числе переориентацию мер господдержки, чтобы не дискриминировать рынок капитала, когда выдаются льготы только на привлечение ресурсов через кредит». В рамках стимулирования IPO она не исключила вероятность ограничения непубличных компаний в получении субсидий.

О недостатке на бирже «крупных организаций, лидеров в своих отраслях» заявил на форуме и президент Владимир Путин: «Это значит, меры поддержки эмитентов должны учитывать как запросы малого бизнеса, перспективных стартапов, так и стимулировать крупные бизнесы к размещению своих акций. Например, для них можно было бы увязать получение субсидии от государства или льготных кредитов с выходом на биржи». Президент также сообщил, что правительству совместно с Центральным банком необходимо подготовить пакет дополнительных стимулирующих мер для эмитентов акций, чтобы «выход на фондовый рынок стал для них более выгодным и интересным, в том числе нужно повысить спрос на ценные бумаги, обеспечив эффективную защиту прав инвесторов и необходимую информационную прозрачность компании».