Между ботоксом и виагрой: как Pfizer готовится стать лидером фармрынка

Логотип компании Pfizer на мониторе Нью-Йоркской фондовой биржи (Фото: AP)

​Американский фармацевтический гигант Pfizer Inc. сообщил своему конкуренту и крупнейшему производителю ботокса Allergan Plc., что готов выкупить его акции исходя из стоимости $380 за акцию, что более чем на 20% выше рыночной цены. В среду на закрытии торгов акции Allergan торговались по цене $310,8 за штуку.

Как сообщают источники Bloomberg, таким образом, сумма сделки может составить $150 млрд. Слияние может стать крупнейшим в истории фармацевтического рынка и в истории Pfizer — в 2000 году американская компания приобрела Warner-Lambert Co. за $116 млрд.

Как отмечает Reuters, переговоры между двумя фармацевтическими компаниями пока продолжаются, причем заключение сделки еще не является делом решенным. Впервые о готовящемся слиянии сообщила в конце октября The Financial Times. Издание тогда отмечало, что если это произойдет, то новая компания станет крупнейшей на рынке — сейчас первое место занимает Johnson & Johnson с капитализацией в $277 млрд. Капитализация Pfizer на четверг составляла $205,6 млрд, Allergan — $119 млрд.

Кроме того, новая компания станет мировым лидером на рынке эстетической медицины и офтальмологии, производителем Viagra и Botox, с годовой выручкой более $53 млрд. К тому же Allegran может подхлестнуть финансовые показатели Pfizer, рассуждает The Wall Street Journal. В конце октября американский концерн отчитался о прибылях в третьем квартале — по сравнению с показателями прошлого года они сократились на 2,2%, составив $12,09 млрд. Отчитавшийся в начале ноября Allegran заявил о 90-процентном росте, его выручка за третий квартал составила $4,09 млрд.

Для Pfizer покупка Allergan выгодна тем, что позволит добавить целый ряд торговых марок к собираемому фармацевтическим гигантом портфолио патентованных брендов. Ранее концерн приобрел за $16 млрд американскую компанию Hospira Inc., специализирующуюся на выпуске незапатентованных лекарственных средств.

Слияние в конце концов позволит Pfizer разделиться на две компании, гигант хочет развести производство новейших лекарств и традиционные фармацевтические производства, отмечает The New York Times. Если подразделение Global Established Pharmaceuticals (традиционные лекарства) показало за этот год падение продаж на 13%, то инновационное подразделение Innovative Products, напротив, отчиталось о росте продаж на 22%.

В случае слияния Pfizer сможет объединить свое инновационное подразделение с производством патентованных лекарств Allergan (того же Botox), чтобы создать «модернизированную компанию с ультравысоким ростом». Такая компания могла бы расти по 20% в год, рассуждает The Motley Fool.

Представители Pfizer и Allergan на протяжении последних недель никак не комментировали сообщения о ходе переговоров.

Слияние для инверсии

Для Pfizer приобретение Allergan будет не только поглощением конкурента, но и возможностью сэкономить на налогах, компания сможет перерегистрироваться по «месту прописки» Allergan в столице Ирландии Дублине. В США самый высокий среди развитых стран корпоративный налог — 35%, в Ирландии он составляет 12,5%.

Глава Pfizer Иэн Рид ранее неоднократно говорил, что компании нужно думать над тем, как успешнее соревноваться с конкурентами, многие из которых работают в более льготном налоговом режиме. В прошлом году Pfizer пытался провести такую операцию, пойдя на приобретение британского концерна AstraZeneca, но в итоге отказался от покупки.

Фармацевтическому гиганту приходится поторапливаться. Министерство финансов США готовится усложнить правила корпоративной инверсии — создать новые материнские компании на территории с более выгодным налоговым режимом с последующей реорганизацией компании-учредителя в национальный филиал.

«На этой неделе мы рассчитываем опубликовать дополнительные целевые указания, направленные на сдерживание и снижение дальнейших экономических выгод корпоративных инверсий», — цитирует Reuters письмо американского казначейства американским сенаторам, с которым ему удалось ознакомиться. Компания Pfizer в документе прямо не упоминается, однако один из получателей письма, сенатор Сандер Левин, выпустил заявление, в котором указал: «Тот факт, что американские компании, включая Pfizer, продолжают применять практику инверсий, делает очевидным, что нужны дополнительные шаги, чтобы положить конец этому тренду».

Аналитик Evercore ISI Умер Раффат в беседе в Bloomberg пояснил, что Белый дом может оказать на сделку влияние «в фоновом режиме». По его словам, Минфин США не обладает полномочиями, достаточными для того, чтобы заблокировать сделку, но может попытаться сделать ее менее выгодной.

США борются с уходом компаний

Американское казначейство ужесточает правила инверсий еще с 2014 года, а в сентябре того года одобрило очередные поправки в Налоговый кодекс. Во-первых, был ужесточен контроль за разделением доходов. При расчете налогов компании в США имеют возможность вычитать процентные платежи, поэтому многие иностранные компании предоставляют капитал своим американским «дочкам» не в форме покупки акций, а через внутрикорпоративные или банковские кредиты под собственным поручительством. Таким образом, доходы американских компаний могли «утекать» в виде не облагаемых налогами процентных выплат по этим кредитам. Эту практику в сентябре Минфин США запретил.

Во-вторых, было запрещено распределение перед инверсией значительных внеплановых дивидендов своим акционерам — оно было призвано сократить фактический размер будущей дочерней компании, чтобы доля участия бывших американских акционеров в новом бизнесе оказалась ниже 80% (при превышении этого порога налоговые власти США считают новую материнскую компанию американским резидентом). Новыми правилами было установлено, что распределение внеочередных дивидендов перед инверсией для целей подсчета доли участия американского бизнеса в дальнейшем будет игнорироваться.