Почему любимцы фондового рынка в этом году могут не заплатить дивиденды
В последние годы средняя дивидендная доходность российского рынка достигала 4–5%, и инвесторы ждали дальнейшего роста этого показателя. Бизнес частных компаний рос, и владельцы готовы были делиться прибылью с миноритарными акционерами. Даже госкомпании стали, хоть и медленно, увеличивать выплаты: государству требовалось пополнять бюджет.
Поэтому дивидендные акции превратились в любимцев инвесторов, тем более что некоторые из них демонстрировали доходность заметно выше средней — до 10-15%. Мы в Arbat Capital также были большими поклонниками этой идеи: три года дивидендная корзина была одной из наших топ-идей для инвесторов.
Что может поменяться теперь? Мы считаем, что под вопросом находятся и промежуточные дивиденды некоторых компаний, и размер годовых выплат там, где он не регламентирован уставом. В условиях неопределенности, прежде всего с валютной ликвидностью, компании могут предпочесть не тратить прибыль на выплаты акционерам. К тому же большие дивидендные выплаты могут привлечь ненужное внимание чиновников сейчас, когда вопрос оттока капитала из страны становится особенно чувствительным.
Таким образом, многие корпорации предпочтут не рисковать почем зря. В зоне наибольшего риска, на наш взгляд, — ЛУКОЙЛ, «МегаФон» и МТС.
Компания МТС вызывает особенно сильные опасения из-за расследования сделки о покупке АФК «Система» акций «Башнефти» и замораживания дивидендов последней. С 25 сентября АФК «Система» и ее дочерняя компания «Система-инвест», контролирующие «Башнефть», обязаны депонировать причитающиеся им дивиденды по акциям нефтяной компании на специальном счете.
Представляется нереальным, что в таких условиях МТС будет платить промежуточные дивиденды, как это было в 2013 году. Тогда компания выплатила 10,8 млрд руб. (5,22 руб. на акцию) по результатам полугодия. Под вопросом могут оказаться и годовые дивиденды (38,4 млрд руб. в 2013 году, 18,6 руб. на акцию). К тому же, возможно, Владимиру Евтушенкову придется продать часть активов АФК «Система», чтобы расплатиться по претензиям государства.
ЛУКОЙЛу из-за санкций может потребоваться больше денег на капвложения, компании будет сложнее привлекать кредиты. Президент компании Вагит Алекперов заявлял, что не будет просить денег у государства: ЛУКОЙЛ намерен справляться самостоятельно. По итогам 2013 года компания выплатила дивидендов на 42,5 млрд руб. В июле совет директоров рекомендовал выплатить промежуточные дивиденды за первое полугодие 2014 года в размере 60 руб. на акцию, но выплата до сих пор не состоялась.
Ну а «МегаФон» может отказаться платить промежуточные дивиденды по двум причинам. Если никто из сотовых операторов не будет этого делать, это может стать хорошим предлогом. К тому же лояльному Кремлю основному владельцу компании Алишеру Усманову может быть не с руки выплачивать дивиденды в условиях, когда чиновники так болезненно реагируют на отток капитала из страны.
Инвесторам, которые привыкли делать ставку на дивидендные акции, пока лучше подождать: ситуация станет яснее к началу следующего года, ближе к срокам составления реестров на выплату дивидендов.
При участии Сергея Фундобного, начальника аналитического департамента Arbat Capital
Материал РБК Quote. Другие мнения читайте здесь.
