Делай как Баффет: правила инвестиций Антона Кравченко из УК «Райффайзен»

Портфельный управляющий УК «Райффайзен Капитал» Антон Кравченко (Фото: Алена Кондюрина для РБК)

Портфельный управляющий УК «Райффайзен Капитал» Антон Кравченко отвечает за самый доходный ПИФ на российском рынке по итогам последних трех лет — фонд фондов «Райффайзен — США», заработавший пайщикам за это время 156,5%. Также он управляет отраслевыми ПИФами «Райффайзен — Потребительский сектор» и «Райффайзен — Информационные технологии», показавшими в 2015 году прирост в 24,42 и 34,7% соответственно. О том, как правильно выбирать акции и какие из них покупать в этом году, он рассказал РБК.

«Лучшие инвестиции — это акции, купленные во время кризиса»

• Я заинтересовался инвестициями, когда получал степень бакалавра в университете Аляски в США. После переезда в Москву я продолжил обучение в магистратуре Финансовой академии по специальности «Рынок ценных бумаг». Далее была работа в небольшой компании, которая управляла собственным инвестиционным портфелем, потом — в УК «МДМ», а уже затем я перешел в УК «Райффайзен Капитал».
• Главным авторитетом в сфере инвестиций для меня был и остается Уорен Баффет, который в своих письмах к инвесторам Buffett Partnership сформулировал основные правила инвестиций, а затем продолжил обучение инвесторов, уже будучи главой компании Berkshire Hathaways.
• Также на меня произвели впечатление книги Питера Линча, бывшего управляющего фондом Magellan, и Брюса Гринвальда, профессора Колумбийской школы бизнеса, автора книги Value Investing from Graham to Buffett and Beyond.
• Я предпочел рынок акций, потому что, по моему мнению, акции — это единственный инструмент, который позволяет не только сохранить покупательную способность сбережений, но и приумножить их в долгосрочной перспективе.
• Самое важное правило инвестиций в акции — осознавать, что вы покупаете не просто ценную бумагу, а долю в бизнесе компании. Это понимание дает уверенность в инвестициях в период колебаний на фондовом рынке.
• Нужно выбирать компании с менеджментом и акционерами, которые дружелюбно настроены к миноритарным инвесторам. Как показывает практика, лучшие инвестиции — это акции качественных компаний, купленные во время кризиса.
• Наша команда отслеживает почти все компании на российском рынке. Когда мы замечаем инвестиционную возможность, то начинаем ее тщательный анализ. Мы смотрим на фундаментальные показатели и сравниваем их с показателями компаний-конкурентов, а также общаемся с профильными аналитиками, пытаемся понять мнение рынка об этой компании и рыночные ожидания.
• Если у нас есть вопросы, мы встречаемся с представителями самой компании. Пытаемся понять, где может быть не прав рынок в отношении данной компании: возможно, акции не ликвидны, ей мало внимания уделяют аналитики, акции долго не росли или сильно падали, и инвесторы перестали обращать на нее внимание.
• Лучшую доходность в моих портфелях в прошлом году показали акции «Башнефти», X5 Retail, Mail.ru и Сбербанка. При этом самыми интересными стали бумаги «Башнефти». Эта нефтяная компания долгое время пользовалась любовью инвесторов, поскольку выплачивала довольно крупные дивиденды и показывала стабильный рост производства. Когда в конце 2014 года АФК «Система» вернула акции «Башнефти» государству, они сильно падали в цене. Инвесторы посчитали, что смена собственника неизбежно повлечет за собой снижение выплат акционерам. Мы были более оптимистичны и верили, что страхи инвесторов сильно преувеличены, и «Башнефть» как госкомпания будет обязана платить 25% от чистой прибыли по МФСО. Как видите, наши ожидания оправдались.

«Все хотят по 20–30% в год, и чтобы без «просадок»

Портфельный управляющий УК «Райффайзен Капитал» Антон Кравченко

(Фото: Алена Кондюрина для РБК)

• У частных инвесторов в России короткий горизонт инвестирования, высокие ожидания по доходности и полное неприятие риска. Почти все хотят заработать по 20–30% в год, и чтобы без «просадок».
• В стране отсутствует база инвесторов с длинными деньгами, таких как пенсионные фонды и страховые компании. В Польше, например, пенсионные фонды обеспечивают 40% инвестиций в акции, а у нас их доля на рынке меньше 10%.
• Надо признать, что российский фондовый рынок действительно очень нестабильный. Он может упасть на 30% без особых на то причин, что, конечно же, не прибавляет инвестору уверенности в перспективах своих вложений.
• Российский рынок подвержен спекулятивным потокам. Он сильно зависит от «горячих» иностранных денег. Когда наблюдается их отток — наш рынок сильно падает. Во время притока он, соответственно, растет.
• Большинство инвесторов приходят на рынок уже после того, как основной рост случился, прогнозы финансовых аналитиков выглядят позитивными, а цены на активы находятся на максимумах.
• Никто не хочет инвестировать во время кризиса, когда стоимость акций упала до минимальных уровней и разного рода эксперты предрекают конец мировой экономике, падение цен на нефть до $15 за баррель и так далее. Что в итоге? В конце 2015 года, когда многие «комментаторы» предрекали коллапс российской экономике, акции Сбербанка стоили 55 руб., а сейчас они стоят около 120 руб.
• Чтобы повысить популярность инвестиций, государству нужно расширить налоговые льготы для инвесторов и защитить права миноритарных акционеров. Кроме того, необходимо создать условия для привлечения на фондовый рынок пенсионных фондов и страховых компаний с длинными деньгами. Их присутствие создаст фундаментальную базу инвесторов и сделает рынок менее волатильным. Плюс, конечно же, нужно страхование брокерских счетов — по аналогии с депозитами.

«Сохранять хладнокровие и следовать выбранной стратегии»

• У российского рынка еще есть потенциал роста в этом году. В среднесрочной перспективе этому могут поспособствовать рост цен на нефть, снятие санкций, снижение процентной ставки ЦБ и увеличение доли прибыли госкомпаний, направляемых на выплату дивидендов. Мой прогноз на конец года — стоимость нефти в $50–60 за баррель и укрепление рубля с текущих уровней.
• Начинающему инвестору стоит обратить внимание на индексные ПИФы. При этом имеет смысл диверсифицировать вложения по страновому признаку — это значительно снижает риски. К примеру, в 2008 году портфель инвестора, который был в равной пропорции распределен между российским рынком и рынком США, потерял меньше, чем инвестиции только в российский рынок. То же самое справедливо и для 2014–2015 годов, когда рублевые активы обесценились из-за девальвации.
• Инвестиции требуют терпения. Если вы купили пай в фонде, а он снизился, то необходимо сохранять хладнокровие и следовать выбранной стратегии. Возможно, имеет смысл докупить на падении или просто переждать его.
• В этом году я бы обратил внимание на две истории — «Э.Он Россия» и «Яндекс». Из-за аварии на Березовской ГРЭС акции «Э.Он Россия» сильно проиграли индексу ММВБ — Электроэнергетика, однако у самой компании лучшее корпоративное управление в секторе, менеджмент, ориентированный на создание акционерной стоимости, и она традиционно платит высокие дивиденды. По нашим расчетам, дивидендная доходность «Э.Он России» составит 7,5% в этом году и около 10% — в следующем.
• «Яндекс» в прошлом году пострадал из-за девальвации рубля и снижения рынка рекламы, однако сейчас ситуация должна измениться. Консенсус-прогноз предполагает, что выручка компании в этом году вырастет на 17%. Мы считаем, что это очень консервативно и «Яндекс» сможет удивить инвесторов.