Минфин раскрыл детали выпуска облигаций для народа

Антон Силуанов (Фото: Олег Яковлев / РБК)

Минфин планирует в апреле выйти на рынок с первым выпуском облигаций федерального займа для населения, приобрести новые бумаги можно будет в Сбербанке и ВТБ24, сообщил министр финансов Антон Силуанов на инвестиционном форуме в Сочи. Объем первого выпуска составит 20 млрд руб., номинал бумаги — 1 тыс. руб., срок обращения — три года, купон полугодовой. Предполагается, что ежегодно Минфин будет предлагать такие облигации для населения на 20–30 млрд руб., выпускаться бумаги будут раз в полгода.

Министр отметил, что доходность новых бумаг будет превышать доходность обращающихся на рынке гособлигаций на 0,5 п.п. к моменту погашения. Купон будет возрастающий по времени: в первый год владения он будет ниже, чем у рыночных ОФЗ, но в случае владения бумагой до полного погашения его доходность будет выше, чем у таких облигаций. «Сейчас расчетно по трехлетней рыночной ОФЗ доходность составляет 8% годовых. Мы планируем обеспечить по новой бумаге на уровне 8,5%, это означает, что купон будет возрастать с 7,5 до 10,4%. В результате будет обеспечиваться 8,5% годовых доходность на период три года», — добавил директор департамента государственного долга и государственных финансовых активов Минфина Константин Вышковский.

До сих пор власти не позиционировали ОФЗ как специализированный инструмент для народных инвестиций. «Это первая форма участия наших граждан на рынке, бумаги можно будет продать только банку», — сказал министр финансов. Тот факт, что бумаги не обращаются на открытом рынке, — отличительная особенность народных ОФЗ. «Это, с одной стороны, позволит сократить расходы граждан на сделки с этими бумагами за счет отсутствия необходимости открывать депозитарный счет и платить комиссию брокеру, а с другой — дополнительно отделит народные ОФЗ от обычных», — предполагает глава департамента рынков долгового капитала Росбанка Антон Кирюхин.

Условные преимущества

Впрочем, как указывают эксперты, в реальности большой разницы между обычными и народными ОФЗ нет. «Обещанная Минфином доходность в 8,5% годовых примерно соответствует той доходности, с которой сейчас торгуются аналогичные бумаги на рынке», — констатирует Антон Кирюхин. Поэтому, по его словам, никакой разницы с точки зрения выгоды покупка ОФЗ для населения по сравнению с «классическими гособлигациями» не дает. «Доходность ОФЗ для населения примерно соответствует доходности двух—шестилетних госбумаг, которые сейчас торгуются на рынке», — подтверждает и руководитель отдела долговых инструментов компании «Атон» Константин Глазов.

В понедельник на Московской бирже обычные ОФЗ со сроком погашения в 2023 году торговались с доходностью 8,4%, ОФЗ со сроком погашения в 2019 году — с доходностью 8,48%. Доходность самых коротких госбумаг со сроком погашения в 2018 году превышала 9% годовых. Котировки поддерживает высокий спрос со стороны иностранных инвесторов. В декабре, по данным ЦБ, нерезиденты увеличили вложения в ОФЗ на 109 млрд руб. Как отмечает аналитик Sberbank CIB Николай Минко, в январе спрос со стороны иностранных участников рынка был значительно более выраженным, вследствие чего доходность ОФЗ с погашением более чем через пять лет выросла до 8,0%.

По словам Кирюхина, постепенное увеличение купонного дохода по облигациям предусмотрено, чтобы стимулировать граждан инвестировать на максимальный срок. Руководитель департамента рынков долгового капитала BCS Global Markets Алексей Куприянов также заявил, что не видит у ОФЗ для населения каких-то преимуществ по сравнению с классическими ОФЗ, которые инвестор в любой момент может продать на фондовом рынке или заложить. По словам Куприянова, с учетом того что купонный доход по «народным ОФЗ» выплачивается только по истечении года с момента их покупки, инструмент выглядит не очень привлекательно.

Конкурент для депозитов

В большей степени народные ОФЗ будут конкурировать с банковскими депозитами, указывают участники рынка. Не скрывают этого и в Минфине. «Если средства положить на депозит, всегда есть риски. Объем вложений в эти ОФЗ на 100% будет гарантирован государством, никаких дисконтов не предусматривается», — добавил Силуанов. По закону «О страховании вкладов» по банковским депозитам гражданам гарантировано 1,4 млн руб. Все, что свыше, возмещается (полностью или частично в зависимости от качества оставшихся у банка активов) в ходе его банкротства.

В отличие от депозитов в банках, на которые граждане могут разместить средства в любом размере, ОФЗ для населения будут продаваться лотами от 30 тыс. до 25 млн руб. Таким образом, минимальный порог для входа народных инвесторов в российский госдолг выше, чем в банках. ​​Силуанов отметил, что сам собирается купить такие бумаги. ​«Безусловно, для меня этот инструмент интересен», — заявил он.

С точки зрения конкуренции ОФЗ как инвестиционного инструмента по сравнению с банковскими вкладами удачно выбран и момент для продвижения нового инструмента, указывает Константин Глазов. «Ставки по депозитам снижаются, а основная часть накоплений граждан находится в рублях», — считает он. По данным ЦБ, в середине февраля максимальная процентная ставка по вкладам в десяти крупнейших банках составляла 8,04% годовых.

Образовательный маневр

Эксперты указывают, что новый инструмент, который Минфин намерен предложить гражданам, предназначен для консервативных инвесторов, которых государство таким образом пытается приучить к вложениям в ценные бумаги. Рассчитывать можно на тех инвесторов, которые не гонятся за доходностью и хотят иметь альтернативу госбанкам и системе страхования вкладов, указывает экономист МГИМО Алексей Михеев. ​«На российским рынке ценных бумаг наблюдается дефицит инвестиционных идей, надежных эмитентов мало, и государство хочет занять эту нишу», —полагает он, отмечая, что для властей главное не одолжить средства у населения, а вовлечь людей в рынок.

«По сути, это некий государственный депозит или государственный сберегательный счет», — согласен экс-зампред ЦБ, завкафедрой фондовых рынков и финансового инжиниринга РАНХиГС Константин Корищенко. Он напоминает, что похожие бумаги Минфин выпускал в начале 1990-х. «Эти облигации для граждан предлагал ЦБ. Объем выпуска был небольшой, их можно было купить или погасить в отделениях ЦБ», — напоминает он.

Портфельный управляющий GHP Group Федор Бизиков считает, что ОФЗ для населения вряд ли станут популярным инструментом для инвестиций. «У подавляющей части населения нет ни возможности, ни привычки копить, а та часть частных инвесторов, которую оценивают в 8–10%, уже определились с выбором и вкладывают на фондовый рынок либо через инструменты коллективных инвестиций, ПИФы, либо открывают брокерский счет», — говорит он.

Кроме того, по мнению экономистов, возможно, государство одновременно пытается популяризовать индивидуальные инвестиционные счета (ИИС). «Не исключено, что запуск ОФЗ для населения как раз приурочен к теме ИИС. Инвестиционные счета также открываются на три года», — отмечает Корищенко. Михеев напоминает, что сейчас в правительстве обсуждается идея доувеличения индивидуальных инвестиционных счетов до миллиона рублей (сейчас инвестор может вложить в ИИС до 400 тыс. руб. в год). «Вероятно, что на ИИС можно будет покупать «народные ОФЗ» и получать в качестве дополнительной выгоды положенный владельцам ИИС налоговый вычет», — говорит он.​