Слабые результаты: что делать с акциями «Дикси»
Компания «Дикси» 20 ноября опубликовала финансовую отчетность по МСФО за третий квартал 2015 года. Выручка выросла на 13,7%, до 65,8 млрд руб., чистый убыток составил 842,7 млн руб. Товарные потери, как процент от выручки, снизились с максимума в 3,9% в первом квартале 2015 года до 2,9%, но в годовом исчислении выросли на 30 б.п. Учитывая представленные финансовые результаты, аналитики Barclays и «Ренессанс Капитала» провели переоценку акций «Дикси».
Аналитик Barclays Борис Вилиднитский повысил целевую цену бумаг «Дикси» с 308,4 до 329,7 руб. Причинами послужили снижение товарных потерь, как процента от выручки, и планы ретейлера по открытию новых магазинов.
По словам Вилиднитского, хотя результаты «Дикси» оказались хуже консенсус-прогноза «Интерфакса» и у компании по-прежнему есть проблемы (складские запасы растут, а цены на продукцию выше, чем у конкурентов), появились и некоторые позитивные тенденции. Таковыми он считает ускорение темпов роста выручки и снижение товарных потерь, как процента от выручки.
Прогноз аналитика предполагает рост акций «Дикси» на 5,6%. На закрытии торгов в пятницу бумаги ретейлера стоили 312,3 руб. Тем не менее эксперт по-прежнему рекомендует продавать акции «Дикси» и отдает предпочтение X5 и «Ленте».
Аналитики «Ренессанс Капитала» Дэвид Фергюсон и Кирилл Панарин, наоборот, понизили целевую цену бумаг ретейлера — с 380 до 340 руб. Они объяснили свое решение обновлением метода оценки стоимости компании на год вперед (целевая цена рассчитана на конец 2016 года, а не 2015-го) и своим негативным взглядом на перспективы акций «Дикси» в ближне- и среднесрочной перспективе.
Аналитики считают опубликованные финансовые результаты компании за третий квартал слабыми, а прогнозы по рентабельности на четвертый квартал 2015 года и 2016 год — неопределенными. На их взгляд, отчетность за третий квартал вышла слабой, в частности, из-за затрат на снижение цен в магазинах и снижения темпов роста выручки и товарных потерь. Если темпы роста выручки восстанавливаются, то рентабельность, вероятно, будет снижаться в краткосрочной перспективе, так как компания продолжит инвестировать в цены, полагают эксперты. Их новый прогноз предполагает рост цены акций на 9%. Фергюсон и Панарин рекомендуют держать бумаги «Дикси».
Главный аналитик ВТБ24 Станислав Клещев в свою очередь полагает, что акции «Дикси» представляют возможность самого дешевого входа в российский продуктовый ретейл. При этом, отмечает эксперт, надо учитывать не только открывающиеся возможности, но и проблемные стороны компании: в частности, это волатильные финансовые результаты и вопросы к качеству корпоративного управления. Клещев не видит причин для роста акций в краткосрочной перспективе, поэтому считает их интересными лишь для включения в долгосрочный портфель.
Тематический проект о российской винодельческой культуре, вине и спиртных напитках
