Российские банки решили заработать на спекуляциях ценными бумагами

Фото: DPA/ТАСС

Российские банки вынуждены компенсировать низкую кредитную активность увеличением вложений в ценные бумаги, свидетельствуют данные исследования Национального рейтингового агентства (НРА) (есть в распоряжении РБК).

Согласно расчетам агентства, совокупный портфель ценных бумаг топ–100 банков по активам вырос за год на 33%, до 7,92 трлн руб. Основной прирост портфелей банков связан с покупкой государственных облигаций. Так, с июля 2015 года доля облигаций федерального займа (ОФЗ) в структуре совокупного портфеля выросла с 28,7 до 38,5%, доля акций и корпоративных облигаций, напротив, снизилась с 9,6 до 7,3% и с 56,3 до 51,2% соответственно. «Из-за низкой кредитной активности в банковской системе нарастает профицит ликвидности. Эти деньги многие банки использовали для проведения операций на рынке инструментов с фиксированной доходностью, в том числе с использованием так называемой пирамиды РЕПО», — говорит главный экономист НРА Максим Васин.

Он отмечает, что у ряда банков существенно возросла доля портфеля ценных бумаг в активах, однако пока связанные с этим финансовые риски не находятся на критическом уровне. В среднем доля ценных бумаг в активах банков не превышает 11%. В то же время для банков, которые используют маржинальную торговлю (сделки с использованием кредитного плеча) и сделки РЕПО, уровень рыночных, процентных и кредитных рисков от операций с ценными бумагами значительно выше и теоретически может представлять угрозу стабильности их финансовых результатов, отмечает Васин.

В число крупнейших банков, заметно нарастивших за год свои инвестиции в акции и облигации (без учета РЕПО), входят госбанки. Безусловный лидер рейтинга «бумажных» банков — Сбербанк. Крупнейший банк страны увеличил свой портфель ценных бумаг за год почти на 60%, до 2,33 трлн руб. «Во втором квартале 2016 года портфель ценных бумаг банка увеличился на 162 млрд руб., до 3,07 трлн руб., в основном за счет увеличения позиции в ОФЗ, а также в локальных корпоративных облигациях», — отмечает аналитик Райффайзенбанка Денис Порывай. По его словам, Сбербанк является одним из самых активных инвесторов на локальном рынке благодаря притоку дешевых пассивов.

Портфель Россельхозбанка за год вырос почти на 80%, до 258,1 млрд руб. Рекордный рост вложений в ценные бумаги показал ВТБ24, портфель которого вырос с 32,3 млрд (на 1 июля 2015 года) до 223,4 млрд руб. (на 1 июля 2016 года).

Рост портфеля ценных бумаг ВТБ оказался более умеренным. На 1 июля 2016 года его портфель составлял всего 997,6 млрд руб. против 785,1 на 1 июля 2015 года. «В активах группы портфель ценных бумаг занимает не более 5%. При этом за последние пять лет мы существенно сократили долю ценных бумаг в активах, структура портфеля изменилась в пользу долговых инструментов», — прокомментировали в пресс-службе ВТБ. «В связи с этим влияние на финансовые результаты ВТБ от операций с ценными бумагами незначительно», — заявил РБК официальный представитель банка.

В ВТБ также пояснили, что портфель ценных бумаг БМ Банка был приобретен в рамках финансового оздоровления Банка Москвы. «Активных операций по нему не проводится, переоценки также нет», — сообщили в пресс-службе.

В Сбербанке отказались от комментариев, в ВТБ24 не ответили на запрос РБК.

Согласно расчетам агентства НРА, почти у 20% банков доля бумаг, заложенных по операциям РЕПО, на 1 июля 2016 года превышала 50%. Например, у банка «Русский стандарт» в залоге находилось свыше 92% всех бумаг, у банка «ФК Открытие» в РЕПО было заложено 53% портфеля. В «Русском стандарте» говорят, что 99,7% портфеля банка состоит из бумаг, входящих в ломбардный список ЦБ, и используется для привлечения фондирования по сделкам РЕПО. «Банк планирует поддерживать текущий портфель ценных бумаг, так как доходность портфеля превышает стоимость его фондирования. Свободная ликвидность банка инвестируется в надежные бумаги высококлассных эмитентов и поэтому несет низкий кредитный риск для банка», — сказал представитель «Русского стандарта». При этом он заявил, что большинство ценных бумаг удерживается в портфеле «до погашения», поэтому риски их рыночной переоценки отсутствуют.

Другая причина интереса банков к «бумажному бизнесу» в том, что​ в условиях снижающихся процентных ставок вложения в облигации и долговые инструменты позволяют зарабатывать высокие доходы, даже несмотря на снижение доходности облигаций. В первом полугодии 2016 года доходы банков от роста цены облигаций, а также от операций с ЦБ выросли до 268 млрд руб. против 110 млрд руб. за аналогичный период 2015 года, подсчитали в НРА.

«Доходы от спекуляций ценными бумагами стали оказывать все большее влияние на финансовый результат банков», — считает Максим Васин. Он указывает, что 42% прибыли в январе—июне 2016 года банки заработали на ценных бумагах. По данным агентства, у ряда банков доходы, полученные от спекуляций и переоценки портфеля ценных бумаг (без учета сделок РЕПО), могут существенно превышать доходы от остальных направлений деятельности. «Ситуацию, при которой доходы от операций с ценными бумагами растут, а банки извлекают сверхприбыли на этом рынке, мы оцениваем как временную. Это обусловлено слабостью кредитного рынка: просрочка растет, а темпы роста кредитования остаются крайне незначительными», — считают в НРА.

По данным Банка России, в январе—июне 2016 года объем кредитов экономике сократился на 5%, кредиты физическим лицам — на 1%. Однако уже в июле регулятор отмечал восстановление кредитной активности банков — корпоративное кредитование выросло на 1,6%, а объем кредитования граждан вырос на 0,4%. В августе кредитование компаний банками снова упало (на 0,9%), однако темпы потребкредитования остались положительными (рост на 0,7%). При этом, как отмечается в релизе ЦБ, портфель ценных бумаг за август уменьшился на 2,6%.

«Портфель ценных бумаг в активах банков в 2016 году выглядит довольно стабильно, его общий объем сократился с начала года на 3%», — говорит заместитель директора группы банковских рейтингов АКРА Валерий Пивень. В то же время эксперт говорит, что на рынке есть тенденция роста инвестиций банков в акции. По данным АКРА, с начала года портфель акций банков вырос на 9%. «Это может объясняться как простой переоценкой, последовавшей на фоне подъема котировок бумаг российских компаний, так и некоторым усилением интереса банков к портфельному инвестированию в ситуации, когда основной бизнес стагнирует», — считает Валерий Пивень.

В АКРА также отмечают торговую активность банков на рынке облигаций. «С одной стороны, также может являться следствием поиска возможностей заработка при нулевых темпах роста кредитного портфеля. С другой — банки могли искать выгоду, рассчитывая на снижение ставки ЦБ», — рассуждает эксперт. По его мнению, прирост инвестиций банков в облигации может продолжиться до конца текущего года. «При этом банки продолжат позиции в еврообондах, но приток инвестиций на рынок рублевого долга может вырасти», — говорит Валерий Пивень.

«Вероятно, банки продолжат наращивать портфели облигаций, хотя часть денег они могут направить на инструменты (депозиты/облигации) Банка России», — считает старший директор по банковским рейтингам Fitch Ratings Александр Данилов. Кроме того, по его словам, в следующем году по мере снижения объема Резервного фонда Минфину, скорее всего, придется увеличивать внутренние заимствования. «Основными покупателями ОФЗ могут выступить крупные банки», — считает аналитик.

Переоценка портфеля ценных бумаг может произойти в результате значительных колебаний рублевых и долларовых процентных ставок, а также изменения кредитных спредов облигаций и еврооблигаций российских эмитентов, считают в Райффайзенбанке. По оценкам банка, более 60% его портфеля инвестировано в ОФЗ, еврооблигации РФ, казначейские облигации США и еврооблигации ЕБРР, при этом доля доходов за счет ценных бумаг составляет около 2% в операционном доходе банка по МСФО. «Процентный риск в портфеле ценных бумаг частично хеджируется процентными деривативами и фьючерсами на ОФЗ на основе информации по чувствительности переоценки портфеля к изменению процентных ставок», — заявил представитель банка.

«Мы не видим существенных рисков для банковской системы в связи с ростом вложений в облигации. Кредитный риск относительно невысокий, поскольку большинство бумаг по объему — государство и компании первого эшелона. Потенциально более существенный — процентный риск из-за возможности отрицательной переоценки облигаций в случае резкого повышения ставок, как это было в декабре 2014 года», — говорит Данилов.

Как считают в Fitch, этот сценарий маловероятен, поскольку регулятор держит курс на постепенное снижение ставок. «В случае же стресса регулятор может разрешить банкам перевести бумаги в портфель до погашения, что избавит их от необходимости отражать отрицательную переоценку», — говорит Александр Данилов.

Процентный риск сейчас несколько более вероятен для тех банков, кто активно вкладывался в еврооблигации, так как рынок ожидает повышения ставки ФРС, что может привести к снижению их стоимости. Тем не менее вряд ли речь пойдет о большой коррекции, отмечает аналитик.