Банк России пообещал сохранить ставку до конца года

Фото: Екатерина Кузьмина / РБК

Совет директоров ЦБ снизил ключевую ставку на 0,5 п.п., оправдав ожидания рынка. Свое решение регулятор мотивировал замедлением темпов инфляции и «снижением инфляционных ожиданий при сохранении неустойчивой экономической активности». «Снижение инфляции, в частности, было обусловлено динамикой курса рубля в условиях более благоприятной, чем ожидалось ранее, внешнеэкономической конъюнктуры», — пояснили в ЦБ причины снижения цен.

Регулятор полагает, что снижения ставки до 10% достаточно, чтобы сформировать необходимые условия для дальнейшего снижения инфляции. Поэтому, отмечается в релизе Банка России, дальнейшее снижение ключевой ставки может произойти в первом полугодии 2017 года.

Банк России впервые дал столь четкий сигнал рынку по дальнейший действиям по ключевой ставке, уточнила после заседания совета глава ЦБ РФ Эльвира Набиуллина. «Действительно, мы впервые дали более четкое понимание того, как будем действовать в ближайшие месяцы. (…) Мы видим и некоторые инфляционные риски, которые требуют более сдержанной траектории снижения инфляции, поэтому мы сделали более предсказуемыми наши действия для участников рынка», — заявила она. «Мы хотели в том числе еще раз проинформировать всех, что хотим добиться цели по инфляции до 4%», — подчеркнула она.

По прогнозу Банка России, годовая инфляция составит около 4,5% в сентябре 2017 года и в дальнейшем снизится до целевого уровня 4% в конце 2017 года.

«ЦБ фактически пообещал, что до конца года снижения ставок не будет», — говорит старший экономист инвестиционного банка «Ренессанс капитал» Олег Кузьмин. По словам эксперта, отчасти это может быть связано с ожидаемым профицитом рублевой ликвидности, что само по себе в конце года приведет к некоторому снижению денежно-кредитных условий без того, что ЦБ будет менять ставку. «Если цены на нефть сохранятся ближе к текущему уровню, ЦБ продолжит снижение ставки в первом квартале 2017 года и к концу года опустит ее до 8%», — считает Кузьмин.

«В августе наблюдается замедление инфляции, и, ожидания граждан, согласно последнему опросу ЦБ, значительно снизились», — напоминает управляющий по исследованиям и анализу долговых рынков Промсвязьбанка Александр Полютов. В сентябре Росстат отметил нулевые темпы инфляции. Потребительские цены в России не растут уже третью неделю подряд, а в начале августа было зафиксировано их снижение. С начала 2016 года к 12 сентября цены выросли на 3,9%. «Снижению инфляции также способствует замена индексации пенсии единоразовыми выплатами», — добавил Полютов.

«Информации, что ставка не изменится до конца года, достаточно, чтобы устранить неопределенность на ближайшие несколько месяцев. Рынки будут спорить и обсуждать, правильно это или неправильно, но формально ЦБ, несмотря на неплохую инфляционную динамику и проблемы в экономике, очень жестко намерен достичь целей по инфляции», — говорит старший экономист по России и СНГ ING Дмитрий Полевой.

«Для инвесторов в российские бумаги ЦБ дал хороший сигнал, так как указал, что ставка до конца года снижаться не будет, а это значит, что еще есть возможность приобретать облигации с высокой доходностью», — написал в своем комментарии ведущий специалист АЛОР БРОКЕР Евгений Корюхин. По словам аналитика Райффайзенбанка Дениса Порывая, рынок пока не верит регулятору, ожидая более высокой инфляции. «Доходность семилетних госбумаг сохраняется на уровне 8,5% годовых, что примерно соответствует годовой инфляции в 5,3%», — говорит он.

В ЦБ также отметили неустойчивый экономический рост в 2016 году прежде всего, как считают в ЦБ, из-за структурных проблем. В итоге регулятор уточнил свой прогноз по росту экономики в 2017 году, предположив, что «в 2017 году темпы прироста ВВП будут невысокими — менее 1%». «Данный прогноз исходит из консервативных предпосылок о низких темпах роста мировой экономики, среднегодовой цене на нефть около 40 долларов США за баррель и сохранении структурных ограничений развития российской экономики», — говорится в комментариях ЦБ. Ранее Банк России ожидал роста ВВП в 2017 году до 1,4%.

«Наша экономика показывает признаки оживления: перестали падать реальные доходы населения, растет спрос. Для поддержки этого оживления необходимо снижение кредитных ставок, уровень которых во многом определяется ключевой ставкой», — считает начальник управления маркетинговой стратегии и исследований ​ВТБ24 Дмитрий Лепетиков.

Однако сам ЦБ не связывает снижение процентных ставок с экономической активностью. «Потенциал снижения номинальных ставок ограничен, и умеренно-жесткие денежно-кредитные условия будут сохраняться в экономике достаточно длительное время», — предупреждает регулятор.

«Такие действия очень сильно перемещают степень ответственности: акцентируют ответственность за ситуацию в экономике не на стоимость денег и действия ЦБ, а на структурные вопросы, которые находятся в компетенции правительства. С точки зрения бюджета это фактор, который в значительной степени снимет макроэкономические, финансовые и инфляционные риски, в том числе после того как мы получим итоговый бюджет на три года и понимание того, как будет развиваться бюджетная политика», — говорит Полевой.

В августе Банк России уже отмечал, что пока восстановление российской экономики под вопросом. Июльские данные по промышленному производству оказались несколько хуже, чем прогнозировал Банк России (во втором квартале 2016 года ВВП сократился на 0,6%), а падение оборота розничной торговли в июле составило 5%, следует из обзора «Экономика: факты, оценки, комментарии». Всего за второй квартал 2016 года, по данным регулятора, падение розничной торговли составило 5,6% к аналогичному периоду 2015 года.

Следующее заседание Совета директоров Банка России, на котором будет рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки, запланировано на 28 октября 2016 года.