Одна из крупнейших микрофинансовых компаний России решила провести IPO

Фото: Валерий Матыцин / ТАСС

Микрофинансовая организация (МФО) «КарМани» (бренд CarMoney), предлагающая россиянам займы под залог автомобилей, готовится к первичному размещению акций на бирже осенью 2022 года, рассказал РБК источник на финансовом рынке. Основатель CarMoney Антон Зиновьев подтвердил информацию, указав, что компания планирует провести IPO во второй половине следующего года.

«У нас высокая степень готовности. Сейчас вносим необходимые изменения в юридическую структуру, у нас имеются предварительные договоренности с инвестиционным банком в части условий выпуска и организации IPO. По нашим оценкам, этот процесс финализируем в первом полугодии, сформируем пул банков-организаторов и выйдем на IPO во второй половине 2022 года», — сказал Зиновьев.

По словам основателя МФО, CarMoney рассчитывает сначала получить финансирование через pre-IPO, а потом провести первичное размещение акций на одной из российских бирж. Величина пакета к продаже еще не определена, но компания намерена привлечь около 2–2,5 млрд руб.

В России сейчас публичных МФО нет. По данным «Эксперт РА», на 1 октября 2021 года на рынке обращаются облигации микрофинансовых компаний на 14,4 млрд руб. Это, в частности, бумаги МФК «Займер», «МигКредит», «Быстроденьги» группы Eqvanta, MoneyMan, Webbankir. Сама CarMoney выпускает облигации с 2017 года, проходила оферту по первому выпуску в 2019-м. По данным Cbonds, сейчас в обращении находится четыре выпуска облигаций «КарМани» на 1,16 млрд руб.

Мосбиржа включает долговые бумаги всех МФО в сектор повышенного инвестиционного риска (ПИР). Аналитики «Эксперт РА» отмечали, что 61% всего объема облигаций в этом сегменте держат физические лица.

В ЦБ допустили закрытие до четверти МФО из-за ограничения ставок

Финансы

CarMoney изначально строила инвестиционную стратегию, предполагая выход на IPO, говорит Зиновьев. По его словам, статус МФК отражает лишь организационно-правовую форму, а не бизнес-модель компании. «По сути своей CarMoney — это инновационный финтех-сервис, который ближе к банковскому сегменту. Наш клиент — финансово грамотный, имеющий в собственности незакредитованное транспортное средство со средней стоимостью 700 тыс. руб.», — подчеркивает бизнесмен. Он считает, что доступ к капиталу позволит CarMoney увеличить долю рынка и предлагать клиентам займы по более низким ставкам.

«Конечно, все пытаются сделать из себя финтех-компанию — повысить долю технологий в бизнесе и за счет этого получить более высокие оценки со стороны инвесторов», — говорит аналитик «Атона» Михаил Ганелин. Он отмечает в целом сдержанное отношение инвесторов к МФО. Во-первых, несмотря на высокие ставки, компании могут столкнуться с большими кредитными рисками в случае кризиса. Во-вторых, деятельность МФО находится под пристальным вниманием Центрального банка, существует риск ужесточения регулирования в этой сфере. «Но если бизнес-модель работает и все хорошо налажено с точки зрения рисков, а размещение акций идет для пополнения капитала, то почему нет», — заключает эксперт.

МФО стали отказываться от выдачи «займов до зарплаты» в онлайне

Финансы

В январе этого года «КарМани» получила кредитный рейтинг ruBB- от «Эксперт РА». Аналитики указывали на адекватные конкурентные позиции CarMoney на рынке МФО и высокую рентабельность бизнеса, но в то же время и на чувствительную позицию по капиталу. Норматив достаточности собственных средств «КарМани» находился на низком уровне — 7,7% при минимуме 6% — на протяжении восьми кварталов, отмечали в «Эксперт РА».

«Поддержание низкой достаточности капитала является ключевым негативным фактором для кредитоспособности компании в условиях повышения регулятивной нагрузки, частого изменения законодательства на микрофинансовом рынке РФ, а также в случае наращивания рискованной клиентской базы в кризисный период», — писало агентство. В «Эксперт РА» отказались оценивать перспективы IPO «КарМани», сославшись на предстоящее рейтинговое интервью.

Микрофинансисты захотели выйти на рынок кредитных карт

Финансы

Привлечение капитала для поддержания достаточного запаса по нормативам — лишь одна из задач CarMoney, считает управляющий директор ИК «Иволга Капитал» Дмитрий Александров: «Выход на рынок акций — большое конкурентное преимущество в части доступа к деньгам и сделкам M&A. Получив листинг на бирже, компания может с помощью допэмиссии получать средства на приобретение других МФО и за счет этого наращивать бизнес. Эта стратегия может быть неплохой с учетом последних тенденций: из-за ужесточения предельных ставок по займам ожидается уход многих небольших игроков с рынка, более крупные при наличии капитала могут покупать их портфели и получать новых клиентов».

Долговое финансирование для МФО достаточно ограничено и дорого — доходность бондов в этом сегменте сейчас находится на уровне 15% годовых, а акционерный капитал обойдется дешевле, отмечает Александров. Однако он сдержанно оценивает перспективы CarMoney по привлечению 2–2,5 млрд руб. через IPO.

«За прошлый год чистая прибыль была порядка 200 млн руб., а значит, оценка всей компании в 2 млрд руб. дает мультипликатор P/E (price-to-earnings ratio — отношение рыночной стоимости акции к годовой прибыли, полученной на акцию. — РБК), равный 10. Неплохой мультипликатор, но для микрофинансов это скорее потолок, поскольку МФО, скорее всего, будут иметь «штраф» как не очень социально одобряемая отрасль. Мне кажется, оценка всей CarMoney вряд ли будет сильно больше 3 млрд руб.», — указывает Александров.

Доля берущих займы в МФО достигла максимума за четыре года

Финансы