Финансы , 10 сен 2015, 14:54

Barclays оценил готовность российских металлургов к снижению цен на сырье

Российским добывающим и металлургическим компаниям грозит потеря рентабельности только при дополнительном снижении цен на сырье на 35%, пришли к выводу аналитики

Фото: ТАСС

Экономисты Barclays провели стресс-тест российских добывающих и металлургических компаний на способность адаптироваться к низким ценам на продукцию. Трудности, которые вынудят их тратить наличные резервы, у них возникнут только при дополнительном снижении цен на сырье более чем на 35%, говорится в опубликованном в четверг, 10 сентября, обзоре «Russian Metals & Mining: Positioned to sustain lower prices».

Экономисты отмечают, что рентабельность компаний остается на высоком уровне (почти 40% по EBITDA в первой половине 2015 года) и они подстраивают свою деятельность под низкие цены на сырье: сокращают издержки, не увеличивают капитальные затраты и снижают долговую нагрузку. Экономисты предпочитают акции металлургов бумагам добывающих компаний из-за более высокого уровня свободного денежного потока и недооцененности к добытчикам примерно на 30%.

По оценкам экономистов Владимира Сергиевского, Дэвида Батлера и др., лучше всего к возможному падению цен на сырье готовы «Северсталь», НЛМК, ММК и АЛРОСА. В своем обзоре аналитики понизили целевые цены большинства рассматриваемых компаний, однако новые прогнозы в большинстве случаев предполагают существенный рост котировок.

Рекомендации и целевые цены акций российских добывающих и металлургических компаний

Компания	Цена акции	Старая целевая цена	Новая целевая цена	Доходность, %
НЛМК	$11,5	$17	$17	49
«Евраз»	£70,3	£125	$100	42
«Русал»	299 руб.	430 руб.	422 руб.	41
ММК	$4,09	$5,5	$5,5	34
«Северсталь»	$10,95	$14,2	$14	28
«Норильский никель»	$15,71	$21,5	$20	27
АЛРОСА	62,85 руб.	70 руб.	75 руб.	19
«Полиметалл»	£474,6	$570	$540	14
ТМК	$3,3	$4,1	$3	-9
Источник: Barclays Research

Ранее в сентябре экономисты Citi Research назвали главные угрозы для акций российских металлургов. Они отметили, что в обычных условиях после значительного падения цен их бумаг уже повысили бы рекомендацию по этому сектору, однако сделать это им мешают несколько факторов.

Одной из главных они назвали угрозу со стороны Китая. Спрос на металлы в КНР сейчас под вопросом и, скорее всего, будет падать в краткосрочной перспективе. Это может привести к падению цен на металлы и пересмотру прогнозов по ним в сторону понижения, указывают экономисты.

Кроме того, обеспокоенность Citi вызывает вероятность того, что цены на металлы могут отвязаться от цен на нефть. Недавний рост нефтяных котировок и вместе с ним повышение курса рубля могут негативно отразиться на доходах добывающих и металлургических компаний, если не будут сопровождаться ростом цен на металлы, отмечается в обзоре. Кроме того, аналитики ожидают сокращения объемов строительства внутри России и, соответственно, падения спроса на металлы. Они также указывают на политические риски, которые вновь могут выйти на первый план из-за возможного невыполнения минских договоренностей по урегулированию конфликта на востоке Украины.