Структура Минца допустила дефолт по выкупу облигаций на 13,9 млрд руб.

Борис Минц (Фото: Артем Геодакян / ТАСС)

На счете недостаточно средств

«О1 Груп Финанс» не выполнила обязательства по выкупу своих облигаций на 14 млрд руб. с погашением в 2027 году, после того как на прошлой неделе допустила дефолт по выплате купона. К выкупу был предъявлен практически весь объем выпуска облигаций — 13,9 млрд руб., однако у компании не оказалось достаточного количества средств на расчетном счете, говорится в материалах «О1 Груп Финанс». На прошлой неделе, 3 мая, компания не смогла в срок выплатить держателям облигаций купон на гораздо меньшую сумму — 357,7 млн руб. — также из-за недостатка средств на расчетном счете.

Цена этого выпуска бондов ​«О1 Груп Финанс» на Московской бирже 10 мая составляла лишь 3% от номинала.

Поручителем по выпуску бондов выступала O1 Group Limited. Именно эта структура несет ответственность за неисполнение обязательств по выплате держателям облигаций их номинальной стоимости. В пресс-службе О1 Group РБК сообщили, что в ближайшее время держателям бумаг будут предложены условия реструктуризации. В частности, они предусматривают, что следующие четыре квартальных купона будут объединены в один продолжительностью один год, ставка на данный купонный период составит 9,75% годовых. Также будут предложены некоторые дополнительные условия, добавили в О1 Group.

Нерыночные признаки

Размещение бондов состоялось в мае 2017 года. Как сообщалось в материалах «О1 Груп Финанс», почти весь объем выпуска приобрел банк «ФК Открытие», еще до введения туда временной администрации ЦБ. В «ФК Открытие» отказались от комментариев. В принадлежащей Минцу финансовой группе «Будущее» заявили, что входящие в группу негосударственные пенсионные фонды («Будущее», «Образование», «Телеком-Союз» и «Социальное развитие») не были держателями бумаг этого выпуска.

При первичном размещении этого выпуска отсутствовала какая-либо активность организаторов, что является одним из признаков нерыночного размещения облигаций, отмечает в разговоре с РБК кредитный аналитик ING Bank (Eurasia) Егор Федоров. Обычно при размещении рыночных бумаг от организаторов поступает порядка десяти сообщений в день о готовящемся выпуске. Кроме того, активность организаторов при первичном размещении двух других выпусков облигаций «О1 Груп Финанс» RU000A0JXRL8 (от 25 мая 2017 года) и RU000A0JXSR3 (от 5 июня 2017 года) была достаточно низкой (поступило всего несколько сообщений), что позволяет говорить о формальном соблюдении процесса размещения ценных бумаг, говорит аналитик.

Другой признак нерыночного размещения — неизменная цена облигаций с момента размещения до марта 2018 года, указывает собеседник РБК на финансовом рынке. Это свидетельствует о том, что выпуск не торговался. В марте стоимость бумаги начала снижаться, стали проходить разовые сделки, но в целом динамика позволяет говорить о том, что бумага нерыночная, добавил собеседник РБК.

Всего у «О1 Груп Финанс» пять выпусков облигаций общим объемом 87 млрд руб.

Самый крупный выпуск (на 40 млрд руб.) — с погашением в 2032 году. Три четверти этих бондов незадолго до санации приобрел банк «ФК Открытие». После того как банк приобрел бумаги, структуры О1 досрочно погасили кредитные обязательства перед банком. «ФК Открытие» в суде пытается оспорить сделку по приобретению облигаций — согласно материалам дела из-за досрочного исполнения кредитных обязательств структурами Минца «ФК Открытие» утратил обеспечение на сумму более чем 30 млрд руб. В качестве обеспечительных мер по иску «ФК Открытие» суд в ноябре наложил арест на акции кипрской О1 Properties Limited (головная компания O1 Properties, объединяющая активы Минца в бизнес-недвижимости) и здание бизнес-центра Nevis на ул. Щепкина, 61/2, стр. 12, в центре Москвы.

В начале марта O1 Group объявила о продаже своего пакета (71%) в O1 Properties (владеет 15 бизнес-центрами, общая площадь в собственности и под управлением — 743 тыс. кв. м). Покупателем выступила компания «Лайса», рекламный подрядчик РЖД. Условием продажи было погашение кредита на 25 млрд руб. О1 Group перед Московским кредитным банком. После этого самым крупным активом О1 Group останется финансовая группа «Будущее», в которую входит несколько пенсионных фондов (НПФ «Будущее», НПФ «Образование» и т.д.).

Проблемы после санации

Никто из опрошенных аналитиков не взялся предсказать, к каким последствиям для группы компаний Бориса Минца приведет текущий дефолт по облигациям. Для компании технический дефолт — пока что репутационная история и ей необходимо расплатиться именно с просроченным долгом по облигациям или договориться с держателями о реструктуризации, чтобы любые другие кредиторы не начали предъявлять требования досрочного погашения, говорит партнер FMG Group Николай Коленчук. Неисполнение обязательств в течение 90 дней перед кредиторами фактически запускает механизмы законодательства о банкротстве.

Планируя размещение выпусков ценных бумаг, вряд ли структуры Бориса Минца рассматривали в практической плоскости вопрос о предъявлении бумаг по оферте, поскольку размещение было клубным, то есть бумаги приобретали давние проверенные партнеры, отмечает в разговоре с РБК директор по корпоративным рейтингам «Эксперт РА» Павел Митрофанов. Соответственно, скорее всего, не была сформирована достаточная ликвидность под возможное прохождение оферты, да и такой возможности, очевидно, не было. Однако после смены акционеров у этих партнеров риск наличия оферты реализовался, отметил Митрофанов.

Если смотреть на отчетность O1 Group Limited 2016 года (отчетность за 2017 год не опубликована), то видно, что денежный поток, входящий от дивидендов и полученных процентов в целом был достаточен для обслуживания текущей долговой нагрузки этой холдинговой компании, говорит старший аналитик АКРА Александр Гущин. Дивиденды, полученные от дочерних компаний, и проценты по выданным займам в совокупности по итогам 2016 года составили порядка $180 млн, что в целом позволило компании осуществить процентные платежи на сумму $113 млн. Вместе с тем стоит понимать, что характер этих поступлений, особенно дивидендов, очень волатильный, и в случае существенного ухудшения финансового состояния дочерних компаний, у холдинговой компании могут возникать сложности с обслуживанием долга, говорит аналитик. Держатели облигаций, как правило, получающие свой доход раз в полгода, находятся в более уязвимом положении, так как на момент дефолта и их обращения к поручителю проблемы холдинга могут настолько усугубиться, что средств для возмещения их требований может не быть, указывает Гущин.

Процессы в банковском секторе в 2017 году существенно повлияли на бизнес Бориса Минца. Так финансовая группа «Будущее» получила убытки по итогам 2017 года в размере 15,4 млрд руб. из-за отрицательной переоценки goodwill. У входящего в группу НПФ «Будущее» отрицательная переоценка финансовых инструментов составила 21,7 млрд руб. (фонд по итогам года получил 2,1 млрд руб. прибыли). НПФ списал стоимость 4,1% акций ушедшего на санацию ЦБ «ФК Открытие» — 12,5 млрд руб. К отрицательной переоценке на 8,1 млрд руб. также привело снижение на 37% в 2017 году котировок акций ВТБ. Общий убыток от инвестиционной деятельности НПФ «Будущее» составил 6 млрд руб., благодаря процентным доходам от других финансовых активов. Кроме того, у НПФ «Будущее» зависли депозиты на 12 млрд руб. в санируемом Промсвязьбанке, которые фонд пытается вернуть их в суде и в отчетности помещает эти средства в активы в графе «прочие размещенные средства и дебиторская задолженность». Убытки могли бы быть выше, если бы НПФ не продал свои 10% акций ПСБ за день до санации банка.

У О1 Group — кредит перед МКБ на сумму около 25 млрд руб. (сейчас этот кредит выкупил на себя концерн «Россиум» Романа Авдеева, основной акционер МКБ). Име​нно погашение этого кредита — одно из условий сделки с компанией «Лайса» по продаже пакета Минца в О1 Properties (объединяет активы Минца в недвижимости). Роман Авдеев в интервью «Коммерсанту» позже говорил, что узнал о сделке «из газет», чему был неприятно удивлен. «Нарушен дух партнерства», — сетовал Авдеев. Отвечая на вопрос о том, может ли МКБ за долги забрать у Минца НПФ «Будущее», Авдеев говорил, что актив в залоге, однако кредитор предпочел бы вернуть долг деньгами. В конце марта источники Reuters говорили, что Минц ищет покупателя на свои пенсионные активы из-за «внешнего давления».