Рекомендация дня , 09 ноя 2015, 16:41

Денежный мешок: стоит ли покупать акции «Сургутнефтегаза»

Аналитики Газпромбанка понизили целевую цену и рекомендацию по обыкновенным акциям «Сургутнефтегаза». Их фундаментальная стоимость слишком сильно зависит от депозитов, накопленных компанией

Аналитики Газпромбанка понизили целевую цену обыкновенных акций «Сургутнефтегаза» до 26,6 руб. и рекомендуют их продавать. Рекомендация по привилегированным акциям осталась прежней — «держать», целевая цена — 40,5 руб. Об этом говорится в опубликованном 5 ноября обзоре «Сургутнефтегаз»: Истинная стоимость денег». Исходя из текущих котировок, потенциал падения обыкновенных акций компании — 26%, привилегированных — 9%.

Свое решение аналитики Газпромбанка Александр Назаров, Константин Асатуров, Евгения Дышлюк и Андрей Клапко объясняют падением цен на нефть и снижением рубля. Кроме того, аналитики разделили доходы «Сургута» на две части — поступления от нефтяного бизнеса и денежные средства, сгенерированные гигантскими депозитами компании ($37,7 млрд), которые продолжает накапливать компания.

«В результате мы пришли к целевой цене обыкновенных акций «Сургутнефтегаза» в 26,6 руб., из которых лишь 55% (14,5 руб.) приходится на доходы, связанные с нефтегазовым бизнесом компании, а оставшиеся (12,1 руб.) получены по депозитам и финансовым операциям», — пишут аналитики в своем отчете.

В результате стоимость акций компании, как и стоимость ее денежных средств, сильно зависит от курса доллара на конец года. А поскольку курс доллара может вырасти, велика вероятность получения высоких прибылей. Но устав компании не обязывает выплачивать в виде дивидендов часть прибыли от переоценки финансовых активов. На нее могут рассчитывать только владельцы привилегированных акций.

Из-за возможных высоких дивидендов аналитики считают привилегированные акции более привлекательными, чем обыкновенные. Также эксперты отмечают, что привилегированные акции подходят для хеджирования от девальвации рубля.

rbc.group

Аналитик ВТБ24 Олег Душин в свою очередь считает, что дивиденды «Сургутнефтегаза» за 2015 год могут упасть в два раза по сравнению с 2014 годом, до 3,5–4 руб. за привилегированную акцию. Однако, на его взгляд, даже этот уровень выплат обеспечит неплохую дивидендную доходность, учитывая постепенное снижение инфляции. Он рекомендует включать акции компании в текущие портфели с целями по обыкновенным бумагам на уровне 37,5–38 руб., по привилегированным — на уровне 48 руб.

Аналитик БКС Кирилл Таченников полагает, что в настоящий момент акции перекуплены, так как рынок рассчитывает на большие дивиденды, как в 2014 году. По его мнению, при текущем курсе и цене нефти дивидендная доходность вряд ли превысит 11–12% в 2015 году, а в 2016 году вполне может снизиться почти до нуля, если курс рубля укрепится. Поэтому, на его взгляд, сейчас лучше продавать акции «Сургутнефтегаза».