Morgan Stanley назвал пять причин для покупки европейских акций
«Мы полагаем, что в 2015 году впервые с 2006 года динамика индекса MSCI Europe будет лучше среднего показателя по мировым фондовым рынкам», — пишут аналитики Morgan Stanley Себастьян Рэдлер, Грэм Секер, Мэтью Гарман и Крупа Пател в обзоре European Strategy: European stocks for the global investor. Причина — фундаментальные показатели в еврозоне улучшаются. Morgan Stanley объясняет почему.
1. Экономика стран еврозоны начала восстанавливаться после того, как макроэкономические показатели снижались с середины 2013 года. По мнению экспертов, дальнейший рост будет обусловлен тремя факторами:
— одновременное падение курса евро к доллару, цен на нефть и доходностей по облигациям, что привело к самому значительному смягчению финансовых условий в еврозоне с 1999 года;
— денежно-кредитный поток в корпоративный сектор впервые за последние два года перестал быть отрицательным;
— рост потребления в США оказывает положительное влияние на европейских экспортеров.
2. Положительное влияние на европейские рынки окажет объявленная ЕЦБ программа количественного смягчения (QE). По расчетам аналитиков Morgan Stanley, вызванное ослабление евро приведет к тому, что прибыль на акцию европейских компаний вырастет как минимум на 4%. Кроме того, снижение доходности по корпоративным облигациям в среднем до 1,2%, последовавшее после объявления программы QE, увеличит выручку корпораций в среднем на 2%.
3. Прибыль на акцию у европейских компаний в свете ослабления евро будет расти более быстрыми темпами, чем у корпораций США, впервые с 2008 года. «Многие драйверы роста прибыли на акцию у американских компаний стали угасать: доходность по облигациям выросла с минимумов 2013 года, доллар укрепляется, а ситуация на рынке труда, скорее всего, приведет к росту затрат на оплату труда», — говорится в обзоре.
4. В стоимость европейских акций все еще включена значительная премия за риск. Европейские акции все еще торгуются с дисконтом 16% по коэффициенту «P/B» (отношение рыночной цены к балансовой) по сравнению с глобальными рынками.
5. Впервые за последние полгода европейские ПИФы зафиксировали приток капитала. Это, по мнению аналитиков Morgan Stanley, может означать перемену в настроениях инвесторов.
За последние 20 лет только в 2005 году было отмечено такое же сочетание факторов, которое ожидается в 2015 году (слабый евро, рост прибыли на акцию, снижение доходности облигаций). Тогда динамика европейских фондовых рынков была на 6% лучше, чем в среднем по миру, и на 17% лучше, чем в США.
Выбор Morgan Stanley
26 европейских корпораций, которые выглядят более привлекательными, чем их американские и мировые аналоги.
| Название компании | Сектор | Текущая цена акции | Дисконт |
|---|---|---|---|
| Capgemini | Программное обеспечение | EUR 64,6 | Значительный дисконт по коэффициенту «P/B» по сравнению с аналогами |
| Roche | Фармацевтика | CHF 248,6 | Дисконт 50% по коэффициенту «P/E» по сравнению с компанией Bristol Meyers-Squibb |
| EDPR | Жилищно-коммунальные услуги | EUR 3,4 | Показатель свободного денежного потока в 3–4 раза выше, чем у US Yield Cos |
| Ericsson | Технологии | SEK 100,9 | Дисконт 50% по показателю «EV/Sales» (стоимость предприятия к выручке) |
| Shell | Энергетика | GBP 2018 | Дисконт 30–50% по дивидендному доходу |
| SSE | Жилищно-коммунальные услуги | GBP 1609 | Дисконт 36% по дивидендному доходу |
| Total | Энергетика | EUR 45,5 | Дисконт 25–40% по дивидендному доходу |
| GDF Suez | Жилищно-коммунальные услуги | EUR 19,7 | Дисконт 31% по дивидендному доходу |
| Akzo Nobel | Химическая промышленность | EUR 64,1 | Дисконт 30–45% по коэффициенту «P/E» |
| UBS | Банки | CHF 15,3 | Дисконт 25–40% по коэффициенту «P/B» |
| Bayer | Фармацевтика | EUR 128,1 | Дисконт 35–50% по коэффициенту «P/E» |
| Telenor | Телекоммуникации | NOK 166,3 | Дисконт 24% по дивидендному доходу |
| JC Decaux | СМИ | EUR 32 | Дисконт 20% по показателю «EV/EBITDA» к американским аналогам |
| GSK | Фармацевтика | GBP 1467 | Дисконт 10–25% по коэффициенту «P/E» |
| IHG | Отдых | GBP 2662 | Дисконт 15–20% |
| BMW | Автопром | EUR 103,4 | Дисконт 15% по коэффициенту «EV/Sales» по сравнению с Toyota |
| Vodafone | Телекоммуникации | GBP 234,5 | Дисконт 13% по дивидендному доходу |
| RyanAir | Транспорт | EUR 10,4 | Дисконт 10% по коэффициенту «P/E» в 2017 году |
| Danone | Товары повседневного спроса | EUR 59,6 | Дисконт 10% по коэффициенту «P/E» |
| Beiersdorf | Товары для дома | EUR 77,8 | Дисконт 10% по показателю «EV/EBITDA» |
| Prudential | Страхование | GBP 1620 | Дисконт азиатского бизнеса по сравнению с азиатским аналогом AIA |
| Publicis | СМИ | EUR 66,4 | Дисконт 5–10% по коэффициенту «P/E» по сравнению с Omnicom |
| AXA | Страхование | EUR 20,9 | Дисконт 5% по коэффициенту «P/E» по сравнению с Metlife |
| Detsche Post | Транспорт | EUR 28,8 | Дисконт 5% по коэффициенту «P/E» по сравнению с Fedex |
| IAG | Транспорт | EUR 7,3 | Дешевле аналогов с учетом налоговых отчислений |
| Philips | Промышленные товары | EUR 24,5 | Акции продаются без дисконта, но аналитики отдают компании предпочтение |
Тематический проект о российской винодельческой культуре, вине и спиртных напитках
