Ушли от ВЭБа: кто выиграет от перетока пенсионных денег в частные фонды

За первый квартал объем пенсионных накоплений под управлением ВЭБа снизился на 209,1 млрд руб., до 1,8 трлн руб. (2,2% ВВП) (Фото: Олег Яковлев / РБК)

Кому достались пенсионные деньги?

Негосударственные пенсионные фонды (НПФ) впервые обогнали государственную управляющую компанию по объему пенсионных накоплений: по итогам первого​​ квартала в частных фондах оказалось почти 2 трлн руб., а в ВЭБе — 1,8 трлн руб. Об этом свидетельствуют данные отчетности НПФ, размещенные на сайте Банка России.

За первый квартал объем пенсионных накоплений под управлением ВЭБа снизился на 209,1 млрд руб., до 1,8 трлн руб. (2,2% ВВП). За этот же период объем обязательных накоплений в НПФ вырос на 271,5 млрд руб., почти до 2 трлн руб. (2,4% ВВП).

Значительный рост пенсионных накоплений в НПФ произошел по результатам переходной кампании 2015 года: 33 НПФ, вошедших в систему гарантирования в 2015 году, получили 259 млрд руб., указывается в сообщении Банка России. Это накопления граждан, которые в 2015 году решили перестать быть «молчунами» и перейти в частный пенсионный фонд. По данным ПФР, таких 4,09 млн человек. За то же время вернуться в ПФР захотели только 149,1 тыс. человек.

При этом в конце года частные пенсионные фонды зафиксировали ажиотажный спрос со стороны граждан на перевод накоплений. К примеру, в крупнейшем по объему накоплений фонде — НПФ Сбербанка — число заявлений от граждан увеличилось в полтора раза в последнюю неделю 2015 года. По словам официального представителя «КИТ Финанс НПФ» Елены Ямщиковой, в декабре число обращений на сайте фонда выросло в три раза, а число обращений в call-центр — в пять раз. Столь активное желание граждан перейти из ПФР в НПФ советник президента Национальной ассоциации пенсионных фондов (НАПФ) Валерий Виноградов объяснял спорами в правительстве о судьбе накопительной части пенсии. Катализатором массового желания граждан перейти в НПФ послужил отказ правительства продлить право выбора варианта пенсионного обеспечения. Желающие сохранить возможность отчислять взносы на накопительную часть пенсии должны были до 31 декабря 2015 года передать свои накопления частным фондам или управляющим или написать заявление о своем намерении сохранить накопительную часть пенсии и оставить деньги в государственной управляющей компании.

По итогам 2015 года наибольший приток средств от новых клиентов получил НПФ Сбербанка. Из отчетности, опубликованной на сайте ЦБ, следует, что за первый квартал объем накоплений этого фонда увеличился на 85,2 млрд руб., или на 35%. Ранее глава НПФ Сбербанка Галина Морозова говорила РБК, что в фонд по итогам года перешли 1,4 млн клиентов.

В процентном соотношении значительнее всего смогли увеличить объем средств под управлением пенсионные фонды группы БИН. Так, у НПФ «Образование и наука» обязательные накопления выросли на 454% (с 696,5 млн до 3,9 млрд руб.); у Европейского пенсионного фонда — на 114% (с 59,2 млрд до 127,4 млрд руб.); у «Доверия» — на 97% (с 32,8 млрд до 64,7 млрд руб.). Всего пять фондов Микаила Шишханова и братьев Гуцериевых — Европейский пенсионный фонд, «Доверие», САФМАР (ранее «Райффайзен»), «Образование и наука» и Регионфонд — привлекли 1,8 млн новых клиентов, говорила ранее представитель пенсионной группы БИН Екатерина Моисеева. НПФ привлекали клиентов не только через офисы и представителей, но и через партнерские сети — банковские (более десяти банков) и ретейловые, добавляла она.

Выиграют ли от этого пенсионеры?

По данным ПФР, на конец 2015 года накопления 49,2 млн человек хранились в ВЭБе, еще 31 млн человек — в НПФ и 0,5 млн человек — в частных управляющих компаниях. Гендиректор НПФ ВТБ Лариса Горчаковская говорит, что рост объема пенсионных накоплений под управлением НПФ на руку прежде всего самим гражданам. «Система отчетности НПФ сейчас достаточно прозрачна, а эффективность работы их выше. Все фонды заинтересованы в том, чтобы средства на счетах их клиентов прирастали высокими темпами, поскольку именно от доходности зависит уровень вознаграждения менеджмента», — отметила она.

Непосредственная обязанность пенсионных фондов — сохранить и по возможности приумножить деньги будущих пенсионеров. Поэтому основной показатель работы фонда — это доходность инвестирования пенсионных накоплений. По данным ЦБ, средневзвешенная доходность пенсионных накоплений в НПФ с начала 2016 года составила 9% годовых (, что выше инфляции — индекс потребительских цен за тот же период вырос на 8,7%. Доходность ВЭБа по расширенному портфелю также опередила инфляцию и составила 11,7% годовых. Наибольшую доходность смог показать НПФ «Оборонно-промышленный фонд им. В.В. Ливанова» — почти 17%. Обогнать по результатам ВЭБ смогли 19 частных фондов, обогнать инфляцию — 38 НПФ. Отрицательную доходность показали только два НПФ — «Будущее» и «Мечел-фонд».

По итогам 2015 года доходность расширенного портфеля ВЭБа составила 13,15% годовых, что выше инфляции на 0,25 п.п. Обогнать ВЭБ смогли 19 НПФ, инфляцию — 23 НПФ.

Однако правильнее оценивать результаты инвестирования пенсионных денег на длинном горизонте. Согласно совместному исследованию компании «Пенсионные и актуарные консультации» и рейтингового агентства «РусРейтинг», за шесть лет (с 2009 по 2014 год) накопленная инфляция составила 58,65%, а доходность ВЭБа — 44,25%. При этом 21 частный фонд смог обогнать инфляцию, а 37 показали результат лучше ВЭБа. Всего аналитики проанализировали 56 НПФ, в которых сосредоточено 86,3% всех застрахованных лиц и 84,6% пенсионных накоплений, в ренкинг вошли 49 из них, так как только по этим фондам есть информация о доходности с 2009 года.

Доверяя накопления частным пенсионным фондам, будущие пенсионеры слишком не рискуют, уверен главный экономист по России и СНГ «Ренессанс Капитала» Олег Кузьмин. «При действующей системе надзора со стороны ЦБ и гарантийном фонде риски не столь значительны. Регулятор разрешил управлять пенсионными накоплениями только фондам, вошедшим в систему гарантирования. Кроме того, последнее время ЦБ активно работал над улучшением качества инвестиционных портфелей НПФ», — напоминает он. Горчаковская также отметила, что фонды, которые инвестируют в рискованные проекты или активы сомнительного качества, постепенно уходят с рынка благодаря политике регулятора.

Начнут ли пенсионные деньги работать на экономику?

«С точки зрения инвестиций в экономику совершенно неважно, кто управляет пенсионными деньгами: ВЭБ, частные УК или НПФ. Но, конечно, пенсионные фонды более активно вкладывают в акции и облигации просто в силу отличия их инвестиционных деклараций. Возможности государственной управляющей компании существенно уже», — говорит директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК «Альфа-Капитал» Владимир Брагин.

По его словам, НПФ стали важной составляющей долгового рынка, в том числе в 2015 году. «Без пенсионных денег объем рынка облигаций и доступность первичных размещений для компаний были бы намного скромнее», — уверен Брагин. По данным агентства RAEX, по итогам 2015 года почти 60% пенсионных накоплений и 39% пенсионных резервов НПФ размещали в корпоративные акции и облигации. Это около 1 трлн руб., или треть активов всей системы негосударственного пенсионного обеспечения. При этом, как отмечается в обзоре RAEX «Будущее пенсионного рынка: НПФ стали стратегическими инвесторами», пенсионные накопления и резервы фондов составляли пятую часть от объема инвестиций в основной капитал за 2015 год. «Отраслевая структура инвестиций в основной капитал свидетельствует о том, что эти деньги могли бы обеспечить около 20% инвестиций в строительство, порядка 10% инвестиций в электроэнергетику и почти 5% — в транспорт и связь», — приводят данные своего исследования аналитики RAEX во главе с директором по корпоративным рейтингам Вероникой Ивановой.

Кузьмин указывает, что сумма в 2 трлн руб. достаточно значимая для российской экономики. «Совокупный банковский кредит реальному сектору на конец 2015 года составлял менее 40 трлн руб. Но это в значительной части краткосрочные ресурсы», — сказал он. По словам эксперта, НПФ вполне могли бы претендовать на роль институтов, которые обеспечат длинные ресурсы для экономики страны, однако этому препятствуют решения о заморозке пенсионных накоплений, которые правительство принимает последние несколько лет.

В 2015 году частные пенсионные фонды радикально поменяли свои инвестиционные декларации, говорит Виноградов из НАПФ. Возросла доля вложений в реальную экономику через облигации и инфраструктурные проекты и снизился объем вложений в депозиты. По данным исследования RAEX, абсолютный объем пенсионных накоплений, инвестированный в корпоративные облигации, увеличился почти в два раза — с 434,4 до 816,4 млрд руб. «НПФ готовы вкладывать в реальную экономику, но им нужны гарантии сохранности пенсионных денег», — говорит Виноградов. Сегодня предложение качественных проектов ограничено, добавляет он. «Кроме того, нужно помнить, что вложение в инфраструктуру, в реальную экономику — это право, а не обязанность НПФ. Нужны качественные проекты и гарантии. Риск должен быть оправдан», — отмечает Виноградов.

Лариса Горчаковская напомнила, что государство периодически предлагает фондам проекты, в которые можно направить пенсионные деньги. «Это и крупные компании, и важные инфраструктурные проекты. Как правило, фонды никогда не отказывают в поддержке реальному сектору», — отмечает она.

Куда могут пойти пенсионные деньги?

После того как власти в начале 2016 года объявили об активизации программы «большой приватизации», встал вопрос о том, как провести ее в условиях санкций и ограниченного доступа к иностранному капиталу, рассказывал РБК источник, близкий к Росимуществу. Один из вариантов — участие НПФ в приватизации ряда активов, указывали два чиновника правительства. Один из собеседников РБК в правительстве в конце апреля говорил, что НПФ может быть предложено участие в приватизации ВТБ, АЛРОСА и «Башнефти».

Ранее правительство уже пыталось привлекать НПФ к инвестициям в экономику. После того как стало понятно, что ресурсов Фонда национального благосостояния не хватает на удовлетворение всех заявок от компаний, желающих реализовать проекты с его помощью, а объемы бюджетной поддержки ограничены, Минэкономразвития в середине 2015 года организовало серию встреч для НПФ. На них фондам предлагалось инвестировать в облигации компаний, которые реализуют инфраструктурные проекты. «Мы обсуждаем вопросы фондирования с компаниями «Роснефть», РЖД, ФСК, АФК «Система», «Ростелеком», «Сибур», НОВАТЭК, «Газпром нефть», «Интер РАО», Тувинской энергетической промышленной корпорацией, Центральной пригородной пассажирской компанией», — рассказывал РБК заместитель министра экономического развития Николай Подгузов.

Сотрудник аппарата правительства говорит РБК, что НПФ уже вкладывают более 50% своих средств в облигации российских компаний, в том числе в инфраструктурные проекты. Например, при строительстве платной автодороги между Москвой и Санкт-Петербургом. «Мы недавно проводили совещание в правительстве на эту тему. Говорить, что пенсионные деньги не работают в экономике, нельзя, но объемы небольшие по сравнению с инвестициями государства», — признает чиновник. Среди возможных проектов ближайших лет, где нужны пенсионные деньги, он называет строительство высокоскоростной железнодорожной магистрали Москва — Казань. По его словам, РЖД планирует привлечь у НПФ более 200 млрд руб. более чем на десять лет. «Есть еще интересные проекты с госучастием в сельском хозяйстве, дорожном строительстве и энергетике, но пока там есть вопросы по их окупаемости, и пока даже ВЭБ не готов в них инвестировать», — отмечает собеседник РБК.

Ранее РБК сообщал, что частным пенсионным фондам могут предоставить право инвестировать в фонды прямых и венчурных инвестиций, а также в акции технологичных компаний малой и средней капитализации, то есть в рискованные проекты. Разработать законопроект должны Минэкономразвития и Минфин при участии Банка России к июню 2016 года. Представитель Минэкономразвития в среду переадресовал запрос РБК в ЦБ. Источник РБК в финансово-экономическом блоке правительства говорит, что Минэкономразвития поддерживает идею вложения НПФ в фонды прямых и венчурных инвестиций и участие НПФ в инфраструктурных проектах. За разработку соответствующих рекомендаций отвечает ЦБ, уточняет источник.