Х5 расплатилась рентабельностью за агрессивное развитие
Выше ожиданий инвесторов и прогнозов аналитиков оказался только показатель чистой прибыли, да и то объясняется техническими причинами. Как пояснила изданию аналитик ИГ "КапиталЪ" Марина Самохвалова, скачок в росте чистой прибыли Х5 (увеличилась на 38%, до 141 млн долл – прим. РБК) во многом объясняется "высокой суммой переоценки операций в иностранной валюте". Что касается 53%-ного увеличения выручки компании, оно, по словам аналитика ИФК "Алемар" Екатерины Стручковой, стало возможным в основном за счет роста сопоставимых продаж на 20% и среднего чека на 13% и открытия новых магазинов.
Вместе с тем специалисты указывают на то, что Х5 в 2007 году продемонстрировала тенденцию к снижению рентабельности бизнеса. Рентабельность валовой прибыли и чистая рентабельность снизились соответственно на 0,35 процентного пункта и на 0,29 процентного пункта. Рентабельность EBITDA почти не изменилась, увеличившись на 0,5 процентного пункта (до 9%).
По словам Марины Самохваловой, снижение чистой рентабельности объясняется увеличением долга и ростом соответствующих процентных платежей. На реструктуризацию долга Х5 потратила 23 млн долл. Е.Стручкова из ИФК "Алемар" также объясняет снижение рентабельности по чистой прибыли увеличением эффективной налоговой ставки с 36 до 41%.
"Невысокая рентабельность Х5 стала расплатой за слишком высокие темпы роста выручки и захват доли на рынке, которая, по нашим расчетам, в 2007 году составит более 3%", - резюмировала эксперт.
