Экономика , 27 окт 2008, 08:56

Длительная остановка торгов помогла бы разорвать замкнутый круг

В пятницу, 24 октября, торги на российских фондовых биржах в очередной раз были остановлены на день либо до особого распоряжения ФСФР. Участники фондового рынка уже не удивляются подобным вещам, учитывая регулярность приостановок торгов на час и полной остановки на сутки.

И возникает вопрос: а почему бы тогда не остановить торги на более длительный срок, например, на неделю или даже месяц? По мнению инвесторов, это могло бы спасти российский рынок от чрезмерной волатильности и стихийности, сгладить всплески панических настроений.

Существует много доводов "за" и "против" подобных мер. К примеру, некоторые аналитики высказывают мнение, что сейчас российский фондовый рынок находится под давлением массовых панических распродаж, а остановка торгов на длительный срок позволит не реагировать на каждый даже незначительный внешний повод, сделает картину российских торгов более полной и объективной. В результате этого панические настроения и психологический фактор могут отойти на второй план, открыв дорогу здравому смыслу.

Кроме того, если на длительное время закрыть фондовые биржи, ситуация в мире может значительно улучшиться к возобновлению торгов, что позволит избежать продолжения просадки российских фондовых индексов и, возможно, на рынок даже вернется спрос. Длительная остановка торгов помогла бы инвесторам оценить эффективность мер, принятых российским правительством по поддержке корпоративного и финансового сектора. Эффект госпомощи не может проявиться в моменте: чтобы оценить даже предварительные итоги принятых правительством России мер, потребуется время, в течение которого психологический фактор так или иначе будет оказывать давление на котировки. В этом случае длительная остановка торгов на российских биржах до восстановления стабильности в банковских кругах могла бы пойти на пользу акциям отечественных эмитентов.

Более того, если учесть, что текущая ситуация (и это заметно по мизерным объемам торгов) отражает активность лишь спекулянтов на российском рынке, длительная остановка торгов могла бы выдавить их с рынка и привлечь долгосрочных инвесторов, которые пока сторонятся нашего рынка в силу его спекулятивности и рисков.

Следует также отметить, что крупнейшие акционеры ряда ведущих российских компаний (наряду с миноритарными акционерами), получили "маржин-коллы", чем вызывают еще более сильные распродажи акций. Таким образом, возник замкнутый круг.

rbc.group

Возможно, разорвать его помогут вливания госсредств. Однако учитывая их объемы, можно предположить, что вливания могут привести к очередной дестабилизации рынка (правда, уже в позитивном смысле), и в этот период также не исключены остановки торгов.

Однако несмотря на множество доводов в пользу длительной остановки торгов на российских фондовых площадках для стабилизации динамики, не следует забывать, что негативные последствия не менее весомы.

Длительная остановка торгов - это беспрецедентная мера, которой не пользовались регуляторы ни одной (даже развивающейся) страны. Длительное отсутствие торгов может окончательно подорвать остатки доверия у западных инвесторов (ведь, по сути, длительная остановка торгов будет означать заморозку средств инвесторов). В свою очередь, это может подтолкнуть авторитетные мировые агентства к понижению рейтингов рынка и эмитентов, на которые ориентируются крупнейшие западные инвестфонды, обычно "делающие погоду" на российском рынке. Это может отбросить российский рынок на много лет назад в развитии и привести к утрате им статуса инвестиционно привлекательного. Кроме того, в случае длительного отсутствия торгов после их возобновления сложно предположить, что инвесторы массово придут на рынок. Скорее, данная ситуация еще больше отвернет их.

В заключение напомним, что прецедент длительной остановки торгов все же имел место в мире. 11 сентября 2001г., впервые за 80-летнюю (на тот момент времени) историю своего существования, американский фондовый рынок был закрыт на неделю в связи с трагическими событиями.