Валютный рынок ждет сигналов от ЕЦБ и ФРС
ЕЦБ после неожиданного для многих участников рынка понижения ключевой ставки рефинансирования до рекордно низкого уровня - 0,25% - в настоящее время тщательно изучает дополнительные возможности стимулирования экономики. В условиях усиления дефляционного давления ЕЦБ вынужден предпринимать дополнительные меры. В особенности учитывая, что в Европе стоит также острая проблема со спадом кредитования реального сектора и домохозяйств.
В начале следующего года вероятно проведение нового аукциона LTRO, что позволит заместить оставшиеся на балансах банков "дорогие" ресурсы от первых аукционов новыми деньгами, но под минимально возможную в настоящий момент ставку в 0,25%. Учитывая опыт первых аукционов, ЕЦБ может подстраховаться и не допустить увеличения депозитов, стимулируя банки направлять средства в реальный сектор и на операции на рынках капитала.
Примерно той же логики может придерживаться руководство ФРС. В своем выступлении перед банковским комитетом сената новоиспеченная глава ФРС Джанет Йеллен, вступающая в свои полномочия 1 февраля, заявила о возможности снижения ставки по избыточным резервам (IOER) с текущего уровня 0,25% до 0. Двухнедельная ставка несколько раз опускалась до нулевой отметки в 2009 и 2010гг. Согласно последним данным, объем избыточных резервов банков составляет 2,2 трлн долл., и нулевая ставка может вынудить банки искать другие объекты для вложения средств: начнется процесс оттока с депозитных счетов, механика которого уже была опробована в Европе и доказала свою эффективность, говорит И.Фролов.
Снижение же ставки по избыточным резервам ФРС может оказать двойственное влияние: с одной стороны, потенциально может высвободиться до 2,2 трлн долл. ликвидности, с другой - эти средства уже практически полностью используются в качестве обеспечения при конструировании торговых стратегий банками. И все же этот шаг ФРС может стать важным посылом для участников рынка, ведь члены FOMC намерены сломать в умах инвесторов взаимосвязь между сокращением объемов выкупа активов и ужесточением монетарной политики (формула tapering/tightening). И в этом контексте снижение IONR - закономерный шаг, ведь тогда рынки получат дополнительное подтверждение о намерениях сохранять сверхмягкую монетарную политику. А это, в свою очередь, залог того, что на возможный tapering в течение следующего года рынки капитала отреагируют менее остро, чем летом текущего года.
Quote.rbc.ru
Тематический проект о российской винодельческой культуре, вине и спиртных напитках
