Баррель по $50: что будет с ценами на нефть и курсом рубля

Фото: Егор Алеев/ТАСС

Почему дорожает нефть?

В четверг цена на нефть марки Brent на торгах в Лондоне впервые в этом году превысила $50 за баррель. К 12:45 мск ее стоимость составляла $50,11, на 0,48% больше цены закрытия предыдущего дня. Но затем цена снова опустилась ниже психологического уровня до $49,87 (+0,26%, данные на 19:00 мск).

Основная причина роста цен на нефть — сокращение объемов добычи из-за различных чрезвычайных ситуаций, говорит аналитик «Ренессанс Капитала» Ильдар Давлетшин: в Нигерии добыча упала более чем на 0,5 млн барр. в сутки, примерно столько же теряет Канада. К этому нужно добавить перебои с поставками из Кувейта, Курдистана, Венесуэлы и Ливии, перечисляет он.

Об этом же на прошлой неделе сообщал в своем докладе инвестиционный Goldman Sachs. Среди причин дефицита нефти аналитики банка называли повышенный спрос на нее в Китае, а также перебои в поставках из-за пожаров в Канаде и нападений на трубопроводы в Нигерии в начале мая.

По мнению Goldman Sachs, ситуация на рынке нефти наконец приблизилась к балансу спроса и предложения. В первом квартале 2016 года мировая добыча сократилась до 96,43 млн барр. в сутки по сравнению с 97,23 млн барр. в четвертом квартале 2015 года. Во втором квартале добыча снизится еще сильнее — до 95,63 млн барр. в день, прогнозируют аналитики банка. При этом спрос оказался выше, чем ожидалось. В январе—марте 2016 года он сократился с 95,48 млн до 95,07 млн барр., но уже во втором квартале вырастет до 95,7 млн барр. и продолжит восстанавливаться. Вывод Goldman Sachs: в мае на рынке образовался дефицит нефти, который может сохраняться на протяжении всего второго квартала на уровне 0,07 млн барр. в сутки.

Что будет с ценами на нефть дальше?

К концу 2016 года цены на нефть могут превысить $55 за баррель, заявил 18 мая основной владелец ЛУКОЙЛа Вагит Алекперов в интервью телеканалу «Россия 24». ​«Скорее всего, цена на нефть сегодня уже будет колебаться в диапазоне $45–55, а к концу года мы можем быть свидетелями того, что цена превысит и эту цифру», — заявил он (цитата по ТАСС). Причиной такого роста, по мнению Алекперова, может стать недоинвестированность отрасли, которая приведет к снижению объемов добычи и производства.

«Я думаю, нефть может расти еще около месяца, максимум двух, потом добыча восстановится и в Канаде и в Нигерии, — полагает Давлетшин. — К этому времени добыча в США перестанет падать, а автомобильный сезон подойдет к концу». Эксперт ожидает, что из-за этих факторов цена на нефть может снова вернуться к значениям в районе $40/барр.

Старший аналитик UBS Максим Мошков считает, что цены на нефть будут продолжать расти из-за сокращения добычи в мире. Еще один аргумент в пользу этого — снижение запасов нефти в США на 4,2 млн барр. (до 537,1 млн барр.), о чем было объявлено на этой неделе, напоминает он. По его мнению, средняя цена в 2016 году составит $42,5/барр., но в четвертом квартале будет уже около $49.

Что будет с курсом рубля?

На рост цен на нефть отреагировал рубль. В четверг, 26 мая, на открытии торгов на Московской бирже курс доллара опустился ниже 65 руб. (65,65 руб. на 19:00 мск). Стоимость евро упала до минимального значения в этом году — 72,68 руб. (73,39 руб. на 19:00 мск).

Дальнейший рост цен на нефть будет приводить к укреплению рубля, несмотря на сезонный фактор: летом рубль, как правило, слабеет из-за спроса на валюту в туристический сезон и снижения валютной выручки экспортеров, говорит главный эксперт Центра экономического прогнозирования Газпромбанка Егор Сусин. По его прогнозу, цены на нефть могут укрепиться до $55/барр. в краткосрочной перспективе и доллар при этом будет стоить 60–65 руб. Но к концу года эксперт ожидает $40–50/барр. и 65 руб. за доллар.

Вопрос в том, станет ли отметка в $50 уровнем поддержки, от которого цены смогут пойти вверх, пишут в своем обзоре аналитики Sberbank CIB Том Левинсон и Искандер Луцко. «В значительной мере рост нефтяных котировок обусловлен краткосрочными перебоями в поставках, а если ФРС повысит ставки этим летом, цены также могут оказаться под давлением», — добавляют они. Опасения насчет предстоящего повышения ставок ФРС могут затормозить рост рубля, вызванный подорожанием нефти, указывают аналитики: «Впрочем, цена выше $50/барр. говорит о возможном движении пары доллар/рубль к отметке 64,50».

В числе рисков для цен на нефть — возможное восстановление прежних уровней добычи сланцевыми компаниями, слабые данные по китайской экономике, повышение ставки ФРС, а также снижение ставки ЦБ и значительные выплаты по внешнему корпоративному долгу, перечисляет эксперт «БКС Экспресс» Иван Копейкин. «Единственный позитивный фактор — рубль немного перепродан по отношению к ценам на нефть, так как он незначительно реагировал на предыдущий рост нефтяных котировок. А значит, и при падении цен на нефть ослабление рубля будет умеренным», — говорит он. В краткосрочной перспективе доллар, по мнению аналитика, может стоить около 68 руб.

Потенциал дальнейшего укрепления рубля ограничен, соглашается аналитик «Уралсиба» Ирина Лебедева. Если исключить влияние нефти на рубль, то видно, что он ослабляется, указывает эксперт в утреннем обзоре: «В начале ноября, когда нефтяные котировки были близки к текущим уровням, курс рубля к доллару и евро был соответственно на 6% и на 3% выше, чем сейчас». Комбинация роста цен на нефть и умеренного укрепления рубля должна поддержать доходы бюджета и снизить расходование Резервного фонда, добавляет она. «К негативным новостям для российской валюты, которые будут препятствовать ее росту, можно отнести недавнее размещение суверенных еврооблигаций: доходность по новому выпуску оказалась неожиданно высокой», — считает Лебедева.

Что будет с бюджетом и расходами?

Федеральный бюджет на 2016 год верстался из расчета цены на нефть $50/барр. Но речь о среднегодовой цене российской марки Urals. За первые четыре месяца средняя цена, по данным Минфина, составила $33,9/барр., то есть, чтобы выйти на $50 по итогам года, нефть должна подорожать еще больше и держаться стабильно выше $60 — перспектива далеко не очевидная. Российская Urals в апреле торговалась с дисконтом в $1,6 к Brent, поэтому пока даже не преодолела психологическую отметку в $50.

Хотя закон о бюджете не пересматривался (поправки в бюджет было решено перенести с весны на осень) и формально действуют исходные прогнозные параметры, включая $50 за баррель Urals, де-факто государство живет по урезанному бюджету. В марте—апреле Минэкономразвития пересмотрело базовый прогноз по цене Urals на 2016 год, понизив его до $40 за баррель, а Минфин подготовил соответствующие поправки в бюджет исходя из $40. Поправки включают десятипроцентный секвестр так называемых незащищенных статей (то есть без учета расходов на оборону и безопасность и социальных выплат). Пока они остаются без формального одобрения, но секвестр уже фактически проведен и Минфин жестко «придерживает» расходы. В первом квартале 2016 года сокращение доходной и расходной составляющих бюджета составило около 20% в реальном выражении (расчеты РАНХиГС на основе данных Минфина). Сокращение заметно по большинству статей, включая оборону и национальную экономику, но за исключением социальных расходов, которые увеличились на 0,2 п.п. ВВП (осваиваются с опережением).

Дефицит бюджета в январе—апреле составил 4,7% ВВП по сравнению с заложенными в законе 3%. Для финансирования дефицита Минфин в апреле впервые в этом году задействовал Резервный фонд, забрав из него 390 млрд руб., и только что разместил еврооблигации на $1,75 млрд (впервые с 2013 года). Растущий промежуточный дефицит не исключает возможности выхода на запланированные 3% по итогам года «при условии благоприятной экономической ситуации и настойчивости правительства в достижении этой цели», пишут аналитики «ВТБ Капитала». Они полагают, что в течение года динамика нефтегазовых доходов будет постепенно улучшаться, а в четвертом квартале даже возможен рост в годовом сопоставлении. Цена нефти Brent в рублях — индикатор поступлений в бюджет — в апреле превысила 3000 руб. за баррель и на сегодня достигла 3268 руб. (данные Bloomberg), это самый высокий показатель с октября прошлого года. Впрочем, глава Минфина Антон Силуанов оценивает, что при среднегодовой цене $40 за баррель дефицит бюджета составит до 3,3% ВВП, то есть может выйти за пределы порученных Владимиром Путиным в декабре 3%.

Помощник президента Андрей Белоусов сегодня заявил ТАСС, что если цены на нефть стабилизируются в районе $40, то из Фонда национального благосостояния (ФНБ) можно будет «безболезненно» потратить еще 50–100 млрд руб. на инвестиционные проекты. Улучшение нефтегазовых доходов повышает и вероятность политически чувствительной доиндексации пенсий, которая зависит (прописано в законе о бюджете) от показателей исполнения бюджета по итогам первого полугодия. На этой неделе премьер-министр Дмитрий Медведев во время поездки в Крым объяснил местной жительнице: «Мы вообще не принимали [индексацию]. Просто денег нет сейчас. Найдем деньги — сделаем индексацию».​