Бацилла монополизма: в России создается "калийный Газпром"

За многоходовой и не самой прозрачной сделкой, берущей свое начало еще в июле этого года, проглядывают не только интересы дагестанского сенатора Сулеймана Керимова. Судя по поддержке на самом высоком уровне (а также реакции властей на заявки "ФосАгро" к покупке Potash), власти РФ не прочь установить российское мировое господство на специфическом, но очень перспективном рынке калийных удобрений.

В политике, но вне конкуренции

Сладкий сон любого олигарха да и просто крупного бизнесмена выглядит примерно так: внезапная эпидемия (кризис, ядерная война, нашествие инопланетян - нужное подчеркнуть) выкашивает всех его конкурентов и антимонопольные органы. Компания бизнесмена остается единственной в своем роде, цены на ее продукцию зашкаливают, состояние растет, рейтинг в журнале Forbes - тоже.

Вобщем, конкуренцию на рынке не любит никто, кроме потребителя - это аксиома. Однако с монополизмом принято бороться, и в России вышеописанные мечты сбываются разве что у Газпрома. На остальных у государства есть Федеральная антимонопольная служба (ФАС) - попытки сговора безжалостно караются многомиллионными (миллиардными) штрафами.

Внешне сделка по покупке "Уралкалием" своего основного конкурента - "Сильвинита" - выглядит как попытка создания монополиста на внутреннем рынке. Действительно, в России нет и не будет силы, способной что-либо вразумительное противопоставить объединенной компании. Но несмотря на это, у сделки есть все шансы быть одобренной российскими властями, и со стороны ФАС - в том числе.

Во-первых, особого ущерба внутреннему рынку мегакалийный монстр не нанесет - 90% продукции обеих компаний уходит за рубеж, и нет причин, чтобы тренд изменился. Во-вторых, за объединение компаний уже высказывался не самый последний человек в стране - вице-премьер Игорь Сечин. И в-третьих - за сделкой стоит опытный бизнесмен и влиятельный единоросс С.Керимов, который едва ли ввязался бы в дело без уверенности в его успехе.

ФАС носа не подточит

Операция по слиянию "Сильвинита" и "Уралкалия" вступила в активную фазу не зимой и даже не осенью 2010г., а намного раньше - тогда, когда С.Керимов с друзьями начали выкупать контроль в обеих компаниях. Формально все выглядело безобидно - пакеты акций не более блокпакета скупали разные люди или пул инвесторов, в числе которых был и сам сенатор. Однако уже тогда источники на рынке и эксперты недвусмысленно намекали: акции покупаются в интересах С.Керимова.

Так, в июне сенатор и партнеры выкупили у Дмитрия Рыболовлева 53,2% "Уралкалия". Двумя месяцами позднее владельцев сменил и "Сильвинит" - и снова серьезный пакет акций оказался в руках С.Керимова, а всего новые инвесторы подчинили себе около 70% акций. На рынке сразу пошли слухи, что две компании готовят к объединению.

Впрочем, слухи не повод для расследования, а партнеры С.Керимова всегда решительно опровергали эти крамольные версии. Факты же таковы, что сенатору от Дагестана напрямую принадлежали лишь миноритарные пакеты в обеих компаниях. А после объявленной сегодня сделки С.Керимову будет принадлежать всего 16,1% объединенной компании - что весьма далеко от показателей, способных заинтересовать ФАС.

Хитрая схема

Схема слияния оказалась не менее сложной, чем подготовка к нему. Первым делом "Уралкалий" выкупит 20% акций "Сильвинита" на 1,4 млрд долл. - по цене 894,5 долл. за бумагу. Затем оставшиеся акции "Сильвинита" поменяют на акции "Уралкалия" по курсу 1:133,4 (для обыкновенных акций) и по 51,8 обыкновенной акции "Уралкалия" за одну привилегированную акцию "Сильвинита". Для этих целей будет проведена допэмиссия акций (до 1,2 млрд штук) "Уралкалия".

После обмена и конвертации акций сам "Сильвинит" как юридическое лицо подлежит ликвидации, полностью вливаясь в своего конкурента. Завершение предполагаемого объединения ожидается к концу второго квартала 2011г. Синергетический эффект от слияния "Сильвинита" и "Уралкалия" оценивается в 100 млн долл. ежегодно начиная с 2013г., указывает аналитик ИФК "Метрополь" Андрей Лобазов.

Для финансирования сделки будут использованы средства от дополнительно эмиссии и заемные средства. Так, сегодня "Уралкалий" утвердил решение о выпуске трехлетних облигаций на общую сумму 50 млрд руб., а глава компании Павел Грачев не исключил и выпуска еврооблигаций в обозримом будущем.

Контролируй - или проиграешь

Предложенная схема отлично устраивает контролирующие силы "Уралкалия" и "Сильвинита", однако совсем не в интересах миноритариев последнего. Будучи в целом закрытой компанией, "Сильвинит" всегда торговался с дисконтом к "Уралкалию" (хотя финансовые и производственные показатели компаний вполне сопоставимы). Миноритарии надеялись, что на этапе покупки за их пакеты предложат большую цену - однако мажоритарии решили иначе.

В итоге один член совета директоров "Сильвинита", представляющий "Акрон" (контролирует 8% калийного гиганта), голосовал против сделки, указывая на ее противоречие интересам акционеров компании. Однако этот протест так и остался гласом вопиющего в пустыне. Несогласным предложили продать акции по фиксированной цене сразу после сделки: прием будет осуществляться 27 тыс. 139 руб. (обыкновенные) и 10 тыс. 538 руб. (привилегированные).

Среди других "пострадавших" от сделки может оказаться давний партнер "Сильвинита" - трейдер Международная калийная компания (МКК), поскольку в ходе объединения компаний продукция может перейти к другому трейдеру - Белорусской калийной компании (БКК).

Компартия КНР предупреждает

Еще на уровне слухов о слиянии двух калийных гигантов России о судьбе своих поставок забеспокоился Китай - крупнейший потребитель продукции обеих компаний. Калийные удобрения составляют основу китайского сельского хозяйства, и ужатие конкуренции вовсе не на руку Пекину, не привыкшему переплачивать за что бы то ни было. Так или иначе, но Китай уже запустил процесс проверки объединения "Сильвинита" с "Уралкалием" на предмет монополизма.

Тревожные сигналы для Поднебесной не исчерпываются российскими, но так или иначе замыкаются на Москве. Так, весной-летом этого года крупнейшего производителя калийных удобрений Potash планировал купить другой крупный игрок - BHP Billiton. Пекин тогда тоже всеми силами противился такому развитию событий, сужавшему рынок предложения.

Тогда китайцам в известной степени повезло - слишком много обстоятельств (включая сопротивление канадской стороны) помешали корпоративной женитьбе двух гигантов. В итоге британо-австралийская компания отступила - но тут на горизонте замаячила российская "ФосАгро", попросившая российское правительство поддержать ее деньгами в покупке Potash.

Пока россияне и канадцы только прицениваются друг к другу, и шансы на успех такой сделки весьма призрачны. Однако если это получится (выиграла же Россия проведение чемпионата мира по футболу 2018г.), то российские бизнесмены станут фактически гегемонами на рынке калийных удобрений, контролируя двух крупнейших поставщиков.