Властям надо расширить круг финансовых вливаний

Так, сегодня Министерство финансов РФ предложит Сбербанку РФ, ВТБ и Газпромбанку привлечь средства федерального бюджета на депозиты на срок от трех месяцев. Как говорится в сообщении министерства, лимит размещения средств в указанных банках увеличен до 1 трлн 126,6 млрд руб. Из них на Сбербанк РФ придется 754,2 млрд руб., на ВТБ - 268,5 млрд руб., на Газпромбанк - 103,9 млрд руб.

До конца недели правительство РФ и ЦБ примут дополнительные меры по поддержке ликвидности в банковской системе, отмечается в сообщении.

Напомним, ранее Минфин объявил об увеличении лимита размещения временно свободных средств федерального бюджета на банковские депозиты с 625 млрд руб. до 1 трлн 232 млрд руб. С учетом увеличения лимитов размещения средств в Сбербанке РФ, ВТБ и Газпромбанке общий объем размещения средств увеличивается до 1 трлн 514,2 млрд руб.

Как отмечается в сообщении министерства, данные кредитные организации являются системообразующими и способны обеспечить ликвидность банковской системы. Кроме того, в бюджетное законодательство будут внесены изменения, предусматривающие возможность размещения средств бюджета на банковские депозиты в 2008г. с возвратом средств в 2009г.

Инвесторам рынка акций не стоит паниковать и продавать акции по текущим низким ценам, уверен вице-президент ИК "Тройка Диалог" Алексей Долгих. По его словам, несмотря на то что Центробанк повысил уровень ликвидности у основных банков, ликвидность на рынке в целом находится на крайне низких отметках. У рынка наблюдаются не внешние, а внутренние проблемы. Брокеры не понимают, как дальше будут развиваться события на рынке, они напуганы. Ликвидность в настоящее время - это определяющая проблема на рынке, которую необходимо устранять, чтобы исправить ситуацию.

Как отмечает старший аналитик УК "Паллада Эссет Менеджмент" Евгения Канахина, по мнению властей, эти три крупных банка, в свою очередь, обеспечат ликвидность более мелким и коммерческим банкам. Тем не менее, после коллапса этих двух дней некоторые организации могут не возобновить операции, что приведет к дефолту и банкротствам. Наиболее уязвимо среднее звено банков.

Вместе с тем в текущей ситуации может помочь уменьшение фонда обязательных резервов (ФОР). "Однако пойдет ли ЦБ на этот шаг – не факт", - размышляет Е.Канахина. В этом году нормы резервирования повышались несколько раз, однако считает ли ЦБ нынешнюю ситуацию настолько критичной, чтобы пойти на обратные действия. Это пойдет вразрез с остальной риторикой властей, которые утверждают, что Россию мировой кризис не заденет, заключила эксперт.

Главный аналитик инвестиционно-банковского управления ИГ "Русские Фонды" Станислав Письменный уточняет, что деньги не дали, а увеличили лимиты и сроки по размещению денежных средств, но в любом случае это позволит улучшить ситуацию с ликвидностью на межбанке, ведь эти банки являются крупнейшими кредиторами на межбанковском рынке, а с увеличением предложения снизятся и ставки( в том числе по РЕПО), что для многих банков в России является единственной возможностью решения вопросов ликвидности. Однако по мнению С.Письменного, нормы резервирования уменьшать в ближайшее время не будут, так как заявленную политику по борьбе с инфляцией еще никто не отменял, а вопросы с ликвидностью будут решаться другими, более быстрыми и целенаправленными инструментами денежно-кредитной политики государства.

Аналитик ИГ "КапиталЪ" Дмитрий Зак говорит, что предоставление ликвидности трем банкам не решит на данном этапе вопрос для многих участников рынка, потому что на самом деле кардинальные проблемы не у этих, а у других банков. "Встает вопрос: будут ли эти банки далее по ступенькам передавать эти средства более слабым банкам?" - отмечает Д.Зак. По его мнению, вполне возможно, что в ближайшее время финансовым властям придется расширять круг тех банков, на депозиты которых поступят деньги.

По словам аналитика "Арбат Капитал" Михаила Завараева, Сбербанк, ВТБ и Газпромбанк – системообразующие банки, которые могут раздать ликвидность большинству нуждающихся банков. По мнению эксперта, понижение резервных требований до 3%, которые мы наблюдали осенью 2007 года, высвободит для банков порядка 300 млрд рублей, причем плюс в том, что эту ликвидность получат все банки, пропорционально своей депозитной базе, однако не стоит забывать, что более 33% российских депозитов приходится на Сбербанк, причем в ликвидности нуждаются прежде всего те финансовые институты, которые в большей мере полагались на фондирование за счет других источников средств, соответственно на их долю, скорее всего, приходится не столько денег, сколько им сейчас необходимо.

По словам аналитика по банковскому сектору и макроэкономике ИК "Проспект" Вероники Чекиной, то, что правительство предоставило ликвидность крупнейшим государственным банкам вполне логично. Таким образом, финансовые регуляторы, по сути, смогут решить, кому именно из средних и мелких банков, не имеющих прямого доступа к бюджетным деньгам, посчастливится получить "путевку в жизнь" на посткризисном финансовом рынке. "Правда, я бы не стала говорить о том, что к госсредствам допущены только эти три банка", - говорит В.Чекина. По сообщению Минфина, участвовать в аукционах по размещению бюджетных средств на депозитах имеют право 28 банков. Практически все представленные в списке банки входят в число крупнейших российских кредитных организаций, т.е. правительство намерено оказать поддержку в рефинансировании "костяка" российской банковской системы. Конечно, хотелось бы, чтобы как можно более оперативно был разработан механизм предоставления банкам долгосрочного фондирования.

В целом, по мнению аналитиков "Альфа-банка", необходимо экстренное снижение нормативов отчислений в ФОР. "Мы полагаем, что важным фактором поддержки доверия банковского сектора могло бы стать экстренное сокращение нормативов отчислений в ФОР", - говорят эксперты. На начало сентября 2009г. Фонд обязательных резервов составлял 398 млрд руб. Его сокращение в два раза дало бы 200 млрд рублей для всей банковской системы и помогло бы восстановить доверие, заключили специалисты "Альфа-банка".

Евгений Надоршин из ИБ "Траст" отмечает, что падение рынка обеспечивают многие факторы, решения принимаются под воздействием психологии инвесторов, на которых действия ЦБ просто не могут оказать влияние. "Поэтому изменения на денежном рынке не окажут существенную поддержку фондовому рынку в краткосрочной перспективе, но долгосрочное позитивное влияние исключать нельзя. Как одна из мер, предпринимаемая монетарными властями для стабилизации ситуации, понижение ставок нормы резервирования и рефинансирования может рассматриваться", - отметил эксперт.

По расчетам аналитиков Deutsche Bank, в настоящее время коэффициент P/E для российского рынка равен 5,6, что сопоставимо с уровнем августа 1998г., когда он был равен 3-4. В то же время нынешние фундаментальные характеристики рынка в корне отличаются от тех, что были десять лет назад: экономика продолжает стремительно развиваться, а резервы Центробанка, одни из самых больших в мире, позволяют отвратить угрозу нестабильности обменного курса. Правда, для того чтобы инвесторы вновь обратили внимание на эти фундаментальные факторы, правительству необходимо принять активные меры по восстановлению доверия к финансовым рынкам. Одной из этих мер должно стать масштабные вливания ликвидности по всему фронту крупнейших банков страны.