Приватизация под угрозой: почему власти не спешат с распродажей активов

Вероятнее всего, единственное, что государству удастся продать в текущем году, это «Башнефть» (Фото: Reuters/Pixstream)

Тормоз приватизации

Сделки по приватизации госимущества придется проводить в чрезвычайно неблагоприятных условиях, но откладывать их нельзя, заявил еще в начале февраля министр экономического развития Алексей Улюкаев. «Ждать больше некуда, — объяснял он. — Ситуация бюджетная критичная, общая турбулентность финансовых рынков не дает оснований нам ожидать какого-то отскока, восстановления».

Формально в бюджет на 2016 год на доходы от приватизации заложено всего 33,2 млрд руб. В этой сумме был учтен доход от продажи только одного крупного актива — «Совкомфлота» (25% минус одна акция). На момент составления бюджета решений о продаже госдолей в других крупных компаниях еще не было. Но в январе Улюкаев заявил, что правительство рассчитывает увеличить поступления от приватизации до 800 млрд руб. — это около 5% от расходов бюджета на 2016 год, или почти 30% от дефицита. Столько на приватизации государство никогда не зарабатывало. Пока рекордным является 2012 год, когда федеральный бюджет от распродажи своих активов получил 206,9 млрд руб., из них почти 160 млрд руб. пришлось на одну сделку — продажу 7,58% акций Сбербанка.

В плане на этот год продажа 19,5% акций «Роснефти», 50,1% — «Башнефти», по 10,9% — ВТБ и АЛРОСА. По текущей капитализации их суммарная стоимость составляет чуть больше 1 трлн руб.

Минэкономразвития уже выбрало продавцов для каждого из активов, но, скорее всего, в этом году государству удастся продать только «Башнефть», говорят двое источников РБК — чиновник правительства и сотрудник Росимущества. «Есть понимание, что все делается только ради одной сделки — приватизации «Башнефти», — отмечает один из собеседников РБК. — По другим активам до сих пор нет покупателей или очень низкая цена». Другой чиновник добавляет, что приватизации мешают санкции — европейские и американские инвесторы боятся инвестировать в Россию.

Есть и другие ограничения. В начале февраля на совещании, посвященном приватизации, президент Владимир Путин заявил, что потенциальные покупатели госактивов должны быть зарегистрированы в российской юрисдикции, а «серые схемы и вывод активов в офшоры» недопустимы. Кроме того, президент потребовал уделять больше внимания «качеству инвесторов»: передача акций от государства в руки частных инвесторов возможна только при наличии у последних четких планов развития и денег. «Нужно, чтобы будущие инвесторы и приобретатели искали собственные ресурсы либо кредитные ресурсы, но не из государственных банков. Толку от этого будет немного», — сказал Путин.

Как видно на примере приватизации активов РАО ЕЭС и продажи активов ЮКОСа, необходимость участия в сделках компаний с российской юрисдикцией обходится созданием структур вроде «Байкалфинансгрупп», напоминает главный экономист «ПФ Капитал» Евгений Надоршин. По его словам, санкции не только ограничивают возможность российских компаний привлечь финансирование на западных рынках, но и резко уменьшают круг западных инвесторов, заинтересованных во вложении в российские активы. С момента санкций американские и европейские инвесторы потеряли интерес к российским активам, даже высоколиквидным и сильно подешевевшим, согласен еще один финансовый консультант, попросивший об анонимности.
 

Битва за «Башнефть»

Самая реальная сделка этого года — приватизация «Башнефти», утверждают два чиновника, занимающихся вопросами государственного имущества. 50,08% компании принадлежит Росимуществу, еще 25% у властей Башкирии.

Наиболее вероятный кандидат на покупку «Башнефти» — ЛУКОЙЛ, утверждают собеседники РБК. Один из них рассказывает, что ​президент компании Вагит Алекперов направил в правительство предложение о покупке всех 75% акций «Башнефти» с премией к рынку. При такой конфигурации сделки «мы рассчитываем, что премия к рынку может составить до 30%», говорит чиновник. Алекперов очень активен и лично встретился со всеми чиновниками, которые влияют на решение о приватизации, рассказывает он.

Впрочем, с большой долей вероятности ЛУКОЙЛу придется ограничиться покупкой только федерального пакета. Башкирия расставаться с «Башнефтью» не собирается, заявил в начале апреля РБК президент республики Рустэм Хамитов.

На этой неделе выяснилось, что у ЛУКОЙЛа появился соперник — Независимая нефтегазовая компания (ННК) Эдуарда Худайнатова, бывшего президента «Роснефти», которого СМИ называли человеком из окружения ее нынешнего руководителя Игоря Сечина. По данным «Интерфакса», в конце марта Худайнатов направил Путину письмо, в котором сообщил о готовности ННК участвовать в приватизации «Башнефти» и предложил включить в условия приватизации требование к покупателю компании о поставках и переработке нефти компании на Дальнем Востоке. Сам Худайнатов уже подтвердил эту информацию.

Вряд ли правительство согласится включать в условия приватизации подобные ограничения, ведь они снизят конкуренцию, а значит, и стоимость актива, рассуждает федеральный чиновник. Предлагаемые Худайнатовым условия отсекут от приватизации всех потенциальных претендентов, кроме ННК и «Роснефти», у которых есть заводы на Дальнем Востоке, говорит старший аналитик Sberbank CIB Валерий Нестеров. Кроме того, непонятно, откуда ННК возьмет средства на такую покупку, отмечает старший аналитик «Уралсиба» Алексей Кокин. Чистый долг Alliance Oil (крупнейший актив ННК) на конец сентября 2015 года составлял $1,8 млрд, соотношение долга к EBITDA — 4,9. Представитель ННК не ответил на звонок РБК. ННК может обозначить конкуренцию, но ее финансовые возможности ограничены, соглашается аналитик «Ренессанс Капитала» Ильдар Давлетшин. Большинство активов компании находится на ранней стадии развития и требует значительных инвестиций, объясняет он.

50,1% «Башнефти» в четверг стоили на Московской бирже 240 млрд руб., или около $3,3 млрд. ЛУКОЙЛ не будет переплачивать за «Башнефть», стоимость акций которой находятся на пике, предупредил в начале апреля вице-президент ЛУКОЙЛа Леонид Федун. Улюкаев на это ответил, что Алекперову не удастся сбить цену и продажа госпакета акций «Башнефти» стратегическому инвестору возможна только с премией к рынку. Конкретные предложения о способах продажи, цене и потенциальных покупателях «ВТБ Капитал», назначенный банком-консультантом, должен подготовить до конца мая.

Сечин и Костин против 

Чтобы продать 19,5% акций «Роснефти» и 10,9% ВТБ, правительству, похоже, придется убеждать менеджмент компании и банка.

«Как поднять эффективность этой продажи? Я думаю, если размышлять на экспертном уровне, это очень простой вопрос: надо дождаться, когда цена на нефть будет $100», — так президент «Роснефти» Игорь Сечин комментировал 10 февраля возможную приватизацию 19,5% акций компании. Тогда баррель нефти марки Brent стоил $30,9. За два месяца нефть подорожала почти в полтора раза, до $45,8, но средняя цена по году, по прогнозу Минэкономразвития, не превысит $40 за баррель.

Правительство планирует продать 19,5% «Роснефти» во втором полугодии и ожидает получить порядка 650 млрд руб., говорил в интервью CNBC министр финансов Антон Силуанов. По состоянию на 15:30 мск вторника, 19 апреля, такая доля стоила на бирже 649,34 млрд руб.

Президент ВТБ Андрей Костин говорил в феврале, что продать почти 11% акций банка в этом году крайне тяжелая задача. Мотивацией для инвестора может быть рост акций, а это в условиях санкций и рецессии в российской экономике маловероятно. «Если приватизации не будет, я ничего страшного для себя как менеджера не вижу», — говорил Костин. Днем 19 апреля 10,9% ВТБ стоили на Московской бирже 103,9 млрд руб.

Готовящиеся сделки по приватизации «Роснефти» и ВТБ объединяет отсутствие покупателей, которые бы официально сообщили российскому правительству о своем интересе, рассказывают два федеральных чиновника. По их словам, в обоих случаях покупателей ищет менеджмент продаваемых компаний.

Две недели назад у Медведева было закрытое совещание о приватизации, на котором Сечин рассказал об итогах своих поездок в Индию, Китай и Японию и о возможных претендентах на участие в приватизации компании, рассказывает федеральный чиновник. «Но железных договоренностей ни с кем нет», — отмечает он. По его словам, приоритетный вариант приватизации «Роснефти» — продажа 19,5% двум-трем покупателям.

В четверг об интересе к приватизации «Роснефти» заявил первый вице-президент китайской CNPC Ван Чжунцай. По его словам, возможная доля, которую может купить CNPC, будет обсуждаться на уровне премьеров России и Китая. Китайская компания высказала интерес к приватизации «Роснефти» еще в 2014 году, когда правительство впервые обсуждало продажу 19,5% компании, напоминает федеральный чиновник. Китайцам однозначно не продадут все 19,5% — ни правительству, ни «Роснефти» не нужен такой крупный акционер, утверждает собеседник РБК. «Если сделка состоится, то покупателей будет несколько и CNPC может получить не более 5–​7%», — резюмирует он.

Продажа акций «Роснефти» вряд ли состоится до конца года, скептичен другой федеральный чиновник: «Чтобы закрыть ее до [этого срока], уже сейчас должны быть конкретные покупатели и должна вестись огромная бумажная работа, а ее нет». Нужны покупатели, но до сих пор не выбран даже инвестиционный консультант, отмечает собеседник РБК. Наконец, долларовая цена акций компании почти в два раза ниже, чем была в 2013 году, когда BP приобрела 5,66% акций «Роснефти», — отмечает федеральный чиновник.

Маловероятна, по мнению обоих чиновников, и приватизация ВТБ. Пока банк находится под секторальными санкциями, продать его акции профильным инвесторам не получится, отмечает один собеседников РБК. Представитель ВТБ говорит, что приватизация банка в нынешних рыночных условиях является сложной, но выполнимой задачей. По его словам, основными инвесторами могут стать российские пенсионные фонды и частные компании.

​​Алмазы на бирже

10,9% АЛРОСА правительство планирует продать на Московской бирже, говорят два федеральных чиновника. Это выгоднее, чем продажа стратегу, подтвердил 19 апреля замминистра финансов Алексей Моисеев: «Если будет принято решение о приватизации АЛРОСА, то ее акции будем размещать на Московской бирже. Мы считаем, что мы как продавец получим хороший сервис».

По состоянию на 18:00 мск четверга 10,9% компании стоили на бирже почти 60 млрд руб.

Минэкономразвития провело несколько встреч с крупнейшими частными пенсионными фондами и обсудило возможность их участия в приватизации, рассказывал замминистра экономического развития Николай Подгузов на недавнем Биржевом форуме. По его словам, заявки НПФ при высоком спросе на акции могут быть удовлетворены полностью в отличие от заявок других категорий инвесторов.

Как ранее писала газета «Ведомости», в марте Минэкономразвития разослало в крупнейшие частные фонды письмо с предложением «в срок до 1 апреля» предоставить информацию «о заинтересованности инвестировать» накопительные и корпоративные пенсии «в активы российских организаций при их приватизации», а также назвать «приемлемые условия и параметры» для участия в приватизации. Свою заинтересованность в участии подтвердил «Лидер» — одна из крупнейших управляющих компаний пенсионными средствами. Руководство «Лидера» предложило создать консорциум инвесторов с участием крупных НПФ, писало издание со ссылкой на источники в финансово-экономическом блоке правительства.

По оценке Промсвязьбанка, средства, которые НПФ могут направить на покупку ценных бумаг, составляют около 350 млрд руб. Но основной проблемой аналитики называют риск, который фонды могут себе позволить. «Пенсионные фонды, как правило, придерживаются консервативной политики инвестирования, и такое увеличение риска серьезно повысит волатильность их доходности», — отмечает главный аналитик Промсвязьбанка Игорь Нуждин.

«Участие в приватизации нам интересно. Это качественные активы. Но все зависит от условий, а их нам еще не озвучили», — говорит топ-менеджер одного из крупнейших негосударственных пенсионных фондов. «На встрече с представителями Минэкономразвития мы обсудили глобально, возможно ли наше участие в приватизации, — рассказывает глава другого НПФ. — Мы ушли думать. Многое зависит от того, какая пенсионная система будет дальше».